愈演愈烈的医美行业并购 | 和君每日观察

6月13日，朗姿股份宣布已收购四川米兰柏羽、深圳米兰柏羽、四川晶肤、西安晶肤、长沙晶肤、重庆晶肤，一口气拿下6家医美机构。11月1日，苏宁环球再次发布公告，收购上海伊美尔港华。至此，苏宁环球已收购12家医美医院，并入股韩国ID健康，战略投资更美APP。

除了A股上市公司，新三板公司亦不甘寂寞，截止9月末，已有包括华韩整形、利美康、荣恩医疗、丽都整形、春天医美、瑞澜医美、俏佳人在内的7家医美机构登录新三板。10月11日，医美巨头之一伊美尔亦登录新三板。尚有数家医美公司已报材料，尚待股转审核。众多新三板公司不约而同的采取增资的方式，以资本杠杆撬动行业并购。此外，尚未登录资本市场的行业巨头鹏爱、美莱、华美、艺星等亦在通过并购、重组、新设等多种方式扩大版图。

2014年以前，医美行业并不是行业热点，券商相关研究报告还较少，而且关注点主要为医美上游玻尿酸生产企业。随着A股企业的大举杀入和新三板医美企业的群雄并起，医美板块逐渐变得炙手可热。近两年券商至少完成近百篇行业报告或个股推荐报告，即便最保守的预测，也认为医美行业成长率会超过15%，医美行业俨然成为一蓬勃发展的蓝海领域和朝阳产业，引起众多资本争相追捧。

然而就一线企业调研情况来看，医美企业正变得越来越举步维艰，竞争越发激烈，客单价下滑，获客成本增加，企业利润率不断下滑。实际上医美行业呈现冰火两重天的局面：一方面资本市场对医美的并购火热进行；另一方面企业运营越来越难降至冰点。医美巨头借助资本杠杆，通过并购扩大医美版图并不难，难的是并购以后如何整合。

目前行业的竞争还主要是上市公司与非上市公司、集团化连锁化企业与单体企业竞争。在此轮行业并购完成之后，竞争就转变成为上市公司与上市公司、连锁企业行业巨头之间的竞争。而整合能力，对企业运营的提升能力，盈利能力就变得极为重要。而就目前已登录资本市场的医美企业盈利能力来看，绝大部分医美企业净利率低于10%，更有个别企业长期亏损。

并购大戏正在展开，而且这部戏分很多幕，如果不能提高整合能力，今天的整合者，也许在下一幕中就会成为被整合者。

——和君投资总监 朱嘉