步长制药2016年净利同比减少55% 三大问题待解

来源: 医药并购圈/yiyaobinggou

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面对净利巨减消息,网友丝毫没给这位“新贵”面子,有抱怨型的,“刚上市就业绩降百分之五十五,这也太过分了吧?”也有顾虑型的,“真担心明年业绩会怎样。”但更多的还是质疑型的,“上市前连年递增,一上市业绩就大幅下滑,这不明显的作假推高业绩来圈钱么?”

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春节的气氛越来越浓,就在大家打算安度祥和佳节之时,一纸公告将步长制药拉到公众舆论面前。


1月22日晚,步长制药发布公告称,预计2016年净利润同比将减少55%左右;预计扣非净利润同比减少0%—10%。


消息一出,市场一片哗然。


为何上市后净利润同比大幅下滑?


作为我国中药行业的龙头企业,步长制药被市场寄与厚望。2016年11月18日,步长制药IPO时的发行价高达55.88元,募资36.71亿元,当时被称为2012年7月以来IPO最贵新股。


步长制药的招股说明书显示,2013年至2015年,步长制药实现营业收入分别约为85.92亿元、103.3亿元、116.5亿元,实现归属于母公司股东的净利润分别约为11.68亿元、13.2亿元、35.37亿元。


我们可以看到,上市前三年,公司净利润连续增长。


而且据统计数据显示,2015年仅有4家中医药上市企业的营业收入超过步长制药。而步长制药2015年实现归属于母公司股东的净利润远超同行业上市公司。


然而,1月22日晚,步长制药发布公告,预计2016年净利润同比将减少55%左右;预计扣非净利润同比减少0%—10%。蓝鲸健康查阅资料核实,步长制药预计2016年净利润为14.15亿至17.68亿元。


步长制药业绩下降的预期在招股书中已明确指出,主要原因是,公司自2012年收购吉林步长制药、通化谷红制药的股权,并于2015年取得这两家公司的控制权。公司2015年因取得上述两家企业控制权而确认的投资收益合计为170,754.67万元,导致公司2015年度利润较上年大幅上涨140.28%。该投资收益金额较大且为非经常性损益,2016年度不再发生类似情况。


虽然公司对净利下滑早有预判,但当“靴子”真正落地时,网友依然不买账。



面对净利巨减消息,网友丝毫没给这位“新贵”面子,有抱怨型的,“刚上市就业绩降百分之五十五,这也太过分了吧?”也有顾虑型的,“真担心明年业绩会怎样。”但更多的还是质疑型的,“上市前连年递增,一上市业绩就大幅下滑,这不明显的作假推高业绩来圈钱么?”


超6亿购买理财产品 合规但不合理


除了净利锐减,步长制药的募资使用情况也颇有争议。


1月21日,公司公告称,动用6300万元购买了理财产品,委托理财受托方为招商银行股份有限公司济南分行营业部支行,委托理财投资类型为结构性存款。


而据蓝鲸健康了解,截至1月21日,步长制药总计使用闲置募集资金 61,190 万元投资保本型理财产品。


这引发了部分投资者的不满。



更有人质疑,“购买理财产品”并不在招股说明书的募资使用范围之内,这是否算违规?


对此,蓝鲸健康电联了步长制药不愿透露姓名的相关人员。他说,募资如何使用,在公司已做说明,“为实现股东利益最大化,提高暂时闲置募集资金的使用效率,在确保不影响募集资金项目建设和募集资金使用的情况下,使用额度不超过人民币15亿元闲置募集资金适时投资银行保本型理财产品,在上述额度内,资金可以在一年内进行滚动使用。”


他认为,在不影响公司运作的前提下,用自有闲置资金或募集闲置资金进行中、短期理财投资,实现公司资金的保值增值,并不违规。


事实上,对于上市公司所募集资金的用途,监管层有明文规定。根据证监会此前发布的《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》,暂时闲置的募集资金可进行现金管理,其投资的产品须符合以下条件:一是安全性高,满足保本要求,产品发行主体能够提供保本承诺;二是流动性好,不得影响募集资金投资计划正常进行。


  尽管如此,对于上市公司利用募集资金购买理财产品的做法,业界始终褒贬不一。


支持者认为,把暂时闲置的资金通过相关渠道进入资金需求方,能够实现资金的优化配置。


而另一部分投资者认为,募资的正确使用方向应该是与扩大生产和科技研发相关,从而推进公司业绩增长。把低成本融来的钱投向理财产品,属于无风险获利,合规但并不合理。这样做,也会在一定程度上让人怀疑,募资方是否有充分使用这笔资金的能力。



后续经营还将面临哪些考验?


2016年初,国务院印发的《中医药发展战略规划纲要(2016-2030年)》,从政策上推动加强中医药科学研究,确立了中医药的复兴战略。《纲要》列出了量化指标:到2020年,我国中医药产业现代化水平显著提高,中药工业总产值占医药工业总产值30%以上,中医药产业成为国民经济重要支柱之一。


“我们要做中药行业的龙头企业,进一步推进中药的现代化和国际化,发挥带头作用,弘扬中国的传统文化。”步长制药董事长赵涛曾这样表示。


然而,前进的路上面临诸多现实问题。


1、产品相对单一


步长制药是中药领域的“大鳄”,其主打产品丹红注射液连续多年单品年销售超过50亿。公司产品也主要集中在心脑血管用药领域,其中脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液是步长制药的三大主要产品。


2015年,三者占步长制药当期营收比例分别是24.58%、15.41%和35.73%;同期三者的毛利率分别达到79.89%、77.23%、94.53%。统计数字显示,在2011~2014年间,公司超过80%的毛利都来自这3个独家专利产品。


上述任一产品的生产、销售如出现较大变化,都会对公司经营业绩造成较大影响。


2、药品价格承压


药品作为与国民经济发展和经济生活关系重大的商品,其价格受国家政策影响较大。根据《推进药品价格改革的意见》,自2015年6月1日起,除麻醉药品和第一类精神药品外,取消原政府制定的药品价格,完善药品采购机制,发挥医保控费作用,药品实际交易价格主要由市场竞争形成。 


其中规定:医保基金支付的药品,由医保部门会同有关部门拟定医保药品支付标准制定的程序、依据、方法等规则,探索建立引导药品价格合理形成的机制;专利药品、独家生产药品,建立公开透明、多方参与的谈判机制形成价格。


随着主管部门不断改进完善药品价格体制、医疗保险制度和药品集中采购招标等制度,强化医保控费,步长制药产品销售价格面临下调的风险。


3、经营模式待变


医药行业出现过“上星卫视密集广告轰炸”的哈药模式、“广告打造OTC大品牌,精耕渠道终端”的江中模式等诸多模式,而在以前“以药养医”没有根除的背景下,步长制药实行的“学术推广”模式,也取得了丰厚的回报。有数据显示,步长制药在“市场及学术推广费”方面的营销费用占当年营业收入的比重超过了50%,是当期研发费用的20余倍。


近年来,“两票制”、“营改增”等政策的实施对药品行业产生巨大影响,对既有药品营销模式的冲击也不容小觑。


如何在现有市场环境下,找到适合自己的经营模式,实现商业模式上的迅速转型,考验着企业领导者的智慧。


蓝鲸健康认为,研发创新能力和产品质量才是企业发展的核心竞争力。而合规则是医药行业长期发展的基本保障,也是行业发展的必由之路。


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