内容来源：衡庐资产 作者：小妍
编者按：2017年3月18日在“药时代”举办的“中国新药研发立项与投融资高峰对话”上，RMX Biopharma（诺迈西制药）CEO董瑞平博士作为首位演讲嘉宾，就“Biotech in China”分享了个人的独特观察和看法。董瑞平博士是衡庐资产“持续跟踪并投资优秀的企业家和科学家”的最新例证。衡庐资产旗下基金是诺迈西制药PreA轮投资人。以下内容的严谨性未经演讲者审阅，仅供学习借鉴。
（配图：药时代）
中国的经济增长自改革开放以来一直是非常高速的，近些年开始下降，今年的GDP增长目标是6.5%。这个增长率相对过去是很低的，但是非常高质量的，因为增长的驱动不是靠扩大市场，而是靠创新。如果大家把中国的药企和国外先进国家比，国外的净利率30-40%，中国可能是10%以内，最大的差距就在于创新。另一个数据，中国的制药公司的销售增速从2015年开始回缓，实现7.8%的总增长水平，还是高于整体GDP的增长水平。可见，做创新药在中国，市场就在那里。
中国的生物制药公司有哪几种？我个人分为四种。第一种公司从最基础的研究开始，可能团队在国外做过类似的工作或熟悉这个领域，比如和记黄埔、百济神州。第二种是直接从国外license in，也许是前临床，也许是临床阶段，这样做的目的，可以把基础研究跳过，有蛮多公司这样做，如贝达和微芯。第三种大家可能不太熟悉，先建立自己的市场队伍，再license in可以development的asset，如亿腾医药（Eddingpharm）。第四种如宣泰医药（Sino-Therapeutics），通过改变制剂的形态来增加有效性、便利性或安全性。
每种方式都不是完美的，都有优缺点。第一种公司的优点是拥有全球权利，想做的一定是me better或first in class，一定不只是做me too，有和大公司合作的机会，比如和黄和lilly和阿斯利康有合作，百济神州和默克有合作；缺点是路比较长，要经过失败的阶段和风险也大。第二种公司比较见效，和投资人也好谈，做的药五六年就可以在中国上市，不需要等十年，而且产品在国外已经做了前临床或一期，成功的可能性相对高；缺点是基本只有中国或大中华的权利，这种产品拿全球权利价码不低的，普通的生物制药公司没这个实力拿全球权利；另外，别人愿意license out出来，一定有缺点不是完美的东西，我们要做的是把不完美的变成完美，特别是中国市场的商业环境与国外不同，这就提供了特别的机会。第三种公司是从市场和销售入口的，是挺有意思的model，会有更快的现金流，很多国外的公司也希望自己的东西尽快地在中国打开销路。第四种公司，改变制剂的成功率高，风险低、研发周期短，注册的途径明确，在国外特别是欧美注册可能比国内还快一些。
（配图：药时代）
生物制药公司的特点和趋势？1，大多数制药公司，除了极少数外，都是非常专注的，这很重要的。很多公司，百济神州、和记黄埔和亚盛都是注重肿瘤方面。有的公司注重糖尿病的，也有的注重抗病毒。大公司如默克、辉瑞，每年花几十亿美元做研发，也是专注几个疾病，我们这类小的生物制药公司不可能这个也做那个也做。2，不管这个公司从discovery开始，还是从development开始，最终都在建R&D的能力，这也是一个趋势。
这四种模式或更多的混合模式，哪种成功率更高？难回答。条条大路通罗马。我们看到很多成功的例子，通过不同的路径。好几家都IPO了，如百济、和黄、贝达、薇芯。大家都有非常好的临床结果。特别是和记黄埔三期的大肠癌的数据。陈力的华领药业二期的结果都非常好。贝达和薇芯的产品都已上市。现在生物制药公司的估值也非常高。信达生物拿到2.6亿美金D轮融资。Cstone基石药业1.5亿美元A轮融资。这都表明市场对生物制药公司的认可。我们也看到国内的产品license out产品给国外跨国公司，国外公司的认可。我们也看到很多政府的支持和补贴。总结，其实很多路都是可以成功的。没有更好，结合自己团队的经验做事就是最好的。
（配图：药时代）
国外公司的发展过程可以证明我前面所说。当然还有些没有发生在中国。比如M&A在中国还没怎么发生。国外大药企都是通过并购而成的。Allergan为例，如何从一个仿制药公司转成世界上top 10的创新药公司，虽然最后和辉瑞的合并没有发生，但曾经做到230亿美元的销售。国内这么多的生物制药公司，彼此之间的合并，或者国内制药公司收购生物制药公司，未来一定会发生。现在没发生，可能是因为，首先现在市场比较火，还没有压力去合并，其次大家都起步晚，都没有到需要合并的阶段，目前还在把自己的理念转化为产品的阶段。
如何去FOCUS？Gilead Sciences，原来主要是卖HIV的药，后来用110亿美元收购了HCV做一期的药，很多人认为crazy，但事实证明这是非常超前的判断。Celgene，原来是生产防止妊娠反应的药物，之后聚焦血液肿瘤，在跨国公司肿瘤方面一直是前三名的。Focus这点非常重要，希望国内同行通过focus取得成功。