五大输液药企大势已去？龙头强者恒强，转型各有奇招

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表1:以输液类为主营业务的上市药企2016年业绩情况

科伦药业是中国输液行业中品种最为齐全的医药制造企业，年报数据显示，截至2016年12月31日，该公司已拥有114个品种共274种规格的输液产品。

　　2016年，公司实现营业收入85.66亿元，同比增长10.34%，净利润5.85亿元，同比下降9.40%。净利润下降缘于公司非全资子公司经营业绩提升，少数股东收益大幅增长所致。

图1：2013-2016年科伦药业输液业务的营收及毛利率情况

2016年，科伦药业的输液产品销售收入为60.09亿元，同比增长1.35%，毛利率为52.95%，近年来首次突破50%。主要原因归功于公司输液制剂产品结构持续优化，并通过节能降耗等管理措施进一步降低生产成本，使得整体毛利额和毛利率增加。

表2：2016年科伦药业主营业务分产品情况 (单位：亿元)

2016年，科伦药业的非输液产品收入22.24亿元，同比增长31.73%。其中，塑料水针销售收入较同期增长23.37%，销售过亿元的天舒欣(康复新液)销售增长12.43%，百洛特(草酸艾司西酞普兰片)销售收入增长32.30%。

　　据米内网数据显示，2015年中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心以及乡镇卫生院(简称中国公立医疗机构)中成药烧烫伤用药品牌TOP20中，科伦药业的康复新液排名第二。

　　2015年中国公立医疗机构化学药精神兴奋药产品名称TOP20中，草酸艾司西酞普兰片排名第六，该产品获批的厂家有6家，科伦药业市场份额排名第三。

　　科伦药业作为大输液行业的龙头，对于大输液制剂板块的定位是公司的战略后方。该公司表示，2017年将持续推进品种结构调整，通过全面对标学习提高效益降低成本，使大输液制剂板块整体毛利得以提升，继续巩固和加强公司在输液领域的领先地位。

图2：2013-2016年华润双鹤输液业务的营收及毛利率情况

华润双鹤是较早进入输液领域的制药企业之一，近年来持续受到输液限用、辅助用药限用、医保控费、二次议价等政策性影响，且各省新标执行进度慢于预期，该企业的输液业务营业收入逐年下滑，2016年仅有21.07亿元。

　　公司最近几年一直在加快业务转型，在提高非输液业务收入占比的同时，也通过包材结构调整、降本增效提升输液业务盈利水平。

表3：2016年华润双鹤主营业务分产品情况 (单位：亿元)

2016年，该公司非输液业务收入占比已逾六成，其中，慢病普药业务收入同比增长23%，专科业务收入同比增长10%。

　　按治疗领域细分，儿科用药的营业收入增幅接近19%。华润双鹤的儿科用药主导产品有珂立苏(注射用牛肺表面活性剂)以及小儿复方氨基酸注射液(19AA-Ⅰ)，其中核心产品珂立苏表现突出，销售收入同比增长43%。

　　珂立苏(注射用牛肺表面活性剂)是华润双鹤的独家产品，据米内网数据显示，2015年在中国公立医疗结构化学药格局其它呼吸系统制剂品牌TOP20中排名第二。

　　华润双鹤表示，2017年公司将聚焦“突破”和“增量”两个主题，继续推进业务转型：

　　在市场营销方面，打造慢病平台省区建设，输液业务全面实现区域产销一体化运营，精耕细作区域市场;

　　在生产制造方面，聚焦重点产品质量提升与工艺改进，形成差异化质量层次;在产品发展方面，围绕“1+1+6”战略领域(即一个慢病业务平台、一个输液业务平台、心脑血管、儿科、肾科、精神/神经、麻醉镇痛、呼吸六个专科领域)和临床需求，多途径引进产品、升级产品线，攻关仿制药一致性评价项目;

　　在并购融合方面，加大外延并购力度，对成功并购的企业进行资源协同与整合，推广共赢、增长的资源协同模式。

提及大输液的三大巨头，除了在A股的科伦药业以及华润双鹤外，还有在香港上市的石四药集团。

　　2016年，石四药集团实现销售收入23.61亿港元(或20.24亿元人民币)，同比增长了6.3%(以人民币计增长13.3%)，净利润4.9亿港元(或4.20亿元人民币)，同比增长21.3%(以人民币计增长29.4%)。人民币贬值因素给公司的业绩带来了较大影响。

图3：2013-2016年石四药集团静脉输液及其他收益情况

最近几年，石四药集团的静脉输液及其他收益均在不断上涨，年报数据显示，2016年该公司完成了大输液销售11.18亿袋/瓶，其中标准软袋4.16亿袋，同比增长4.8%，直立软袋1.4亿袋，同比增长45.2%。

　　石四药集团表示，虽然政策环境和市场经营环境仍然处于困难的状态，但随着大输液行业的汰弱留强，龙头企业的竞争优势地位越来越明显，公司的市场占有率明显提高，市场优势带来的经济效益将于今年开始体现。

　　展望2017年，集团要继续重点做好直立软袋、双软管及双硬管标准软袋和安瓿水针产品的市场推广和运作;着力做好软袋冲洗液、治疗性输液、口服制剂及消毒剂的产品销售，继续保持软袋输液产销的行业领导地位，保持大输液产品的盈利能力。今年计划销售各类大输液产品13亿袋/瓶，其中标准软袋销量4.4亿袋，直立软袋销量2.26亿袋。

华仁药业一直以大输液、血液净化产品为核心布局大健康产业。2016年，该公司实现营业收入12.49亿元，同比增长12.94%;净利润0.24亿元，同比增长4.4%。华仁药业表示，去年青岛华仁肾病医院已完成改造与装修，围绕大健康产业，公司主营业务逐步从医药领域向“医药+医疗服务”领域延伸。

图4:2013-2016年华仁药业两大输液板块的营收情况

基础性输液是目前华仁药业体量最大的板块，在“限输、限抗”的政策环境下，最近几年该公司的产品也受到了一定影响，2016年的销售额重回往日辉煌，攀升至6.97亿元。华仁药业表示，皆因公司主动调整产品结构，降低日照公司塑瓶、玻瓶产品的产销量，主推双管双阀产品，通过销售改革，提升了销售人员积极性，也提高了销量，加速了释放产能。

　　此外，治疗性输液产品也是该公司的重点推广领域，目前主要有27个品种，公司重点推广羟乙基淀粉、长春西汀、甘油果糖、卡络磺钠和血液滤过置换液等高毛利产品。

　　华仁药业表示，2017年将是公司充满机遇和挑战的一年。公司将紧紧围绕“融心融智、共创共赢”的主题，在创新中求发展，在变革中推动发展，在执行中落实发展。首先，深耕现有主营业务发展，不断完善产业链延伸和布局，在稳定发展大输液、腹膜透析液业务的同时，以华仁肾病医院为载体，通过医疗服务促进腹透产品的销售，带动研发及医药商业的发展，逐步实现以医疗服务促进产品销售，以产品销售引导新的医疗服务需求的双轨制运行目标，构建公司血液净化领域全产业链生态圈。其次，以“大健康产业”为主线，以医药、医疗和健康服务为核心，以分级诊疗为契机，以拓展保健食品领域为突破口，打造预防保健—诊断治疗—康复护理的健康服务链，并围绕大健康产业全产业链挖掘投资机会。

济民制药于2015年2月上市，主营业务为大输液及医疗器械的研发、生产和销售。2016年公司实现营业收入人民币4.5亿元，同比增长了0.4%，净利润为0.41亿元，同比下降了20.97%。

图5：2014-2016年济民制药输液业务的营收情况

随着国家医保控费、限制抗生素使用以及限制或取消门诊输液政策的逐步推行，输液类产品市场增量整体呈逐年放缓趋势，济民制药的输液类产品销售也面临较大压力。最近三年，该企业的输液业务营业收入一直缓慢下滑，2016年跌至3.2亿元，其中内销2.873亿元，外销0.323亿元，外销较上年增长22.98%。

　　济民制药表示，公司将进一步加大新产品开发力度，加快产品结构调整步伐，提升具有更高附加值的新型专用输液器销量，降低传统输液类产品市场规模，减小可能对公司带来的不利影响。

表4：2016年济民制药主营业务基本情况 (单位：亿元)

　　近年来重磅政策频出，限输、限抗、两票制、控药比以及药品注册申请优先审评等政策都给该公司的药品生产工艺、药品流通、药品注册等环节带来较大变化。2016年济民制药两大主营业务中，与大输液板块营收下降形成鲜明对比的是，医疗器械板块营收上涨了23.91%。

　　济民制药表示，公司将密切关注终端市场需求变化，积极调整产品结构，优化生产工艺，控制产品生产成本，提升产品毛利率，缓解销售数量下降带来的收益下降。公司将持续关注医疗市场变化，依托于公司多年在基层市场形成的品牌优势，加大基层医疗市场的拓展，提升公司产品市场覆盖率。

　　2017年，公司将努力按战略目标推进，进一步加大研发投入、提高生产自动化、强化对核心产品的营销;继续增大对医疗服务领域的投入，扩大在该领域的营运规模并提升营运管理能力;同时，加快推进并购与整合计划。2017年公司力争实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别同比增长30%左右。

　　作为大输液行业二级梯队的华仁药业以及济民制药也开始把发展的目光投向了医疗服务领域，布局基层市场，以谋求产品能更好地落地。

资料来源：上市公司年报、米内网数据库

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