大参林拟上市 ！单体将再遇“寒潮”

老百姓、一心堂(002727)、益丰大药房等药房连锁企业陆续上市之后，4月13日，大参林医药集团股份有限公司(下称大参林)公布招股说明书，这意味着一旦大参林登陆A股成功，将成为第4支药品零售概念股！而单体药店们又将经历一次“寒潮”。

大参林拟发行不低于4000万股，募资总额18亿元。2014年和2015年，老百姓、一心堂(002727)、益丰大药房陆续上市，募资价格分别为7.94亿元、7.79亿元和10.99亿元。

一位连锁药店高管对财新记者表示，大参林的募资额确实超出了业内的预期。“从营业收入来看，大参林几乎与一心堂持平，位居行业首位，大参林利润比较高，比一心堂还要高1亿多，但这个较高的利润也不足以支持18亿元的超高IPO。”

除了老百姓、一心堂(002727)、益丰大药房和大参林之外，国大药房、同济堂(600090)、海王星辰等连锁药店经营机构都在忙于通过“自建+收购”的方式新增门店，跑马圈地。

大参林成立于1999年，其业务主要为医药零售连锁，主要分布在华南地区，占比约92%。截至2016年底，大参林在广东、广西、河南、福建、江西、浙江等省份分别拥有1809家、304家、205家、27家、54家、10家直营连锁门店，合计2409家，其中1591家门店拥有医保定点资格。2016年度，大参林营业收入为62.74亿元，营业利润为5.79亿元。

2016年度，大参林营业收入为62.74亿元，营业利润为5.79亿元，对比一心堂2016年营业总收入62.49亿元, 营业利润3.93亿元；老百姓营业收入60.94亿元, 净利润2.97亿元；益丰大药房尚未公布年报，三季报营业收入26.72亿元，大参林位居药品零售行业前列。

“大参林近年来门店扩张非常快，这是它迅速做大业绩的关键。另外，大参林股权结构比较简单，还是柯氏兄弟在掌控绝对话语权，这有利于扩张策略大刀阔斧的快速实施。”上述连锁药店高管表示。

在电商方面，大参林已开设网上药店，并且在天猫、京东、1号店等第三方平台开设旗舰店。2016年度，大参林电商销售总额3159.25万元。其在天猫医药馆销售额2775.05万元，比2015年度有所减少；在京东销售额344.04万元，另外在1号店有28.43万元的销售额，而其自身官网销售额为3.97万元。从中亦可看出目前医药电商大小平台及自身官网销售额的比例关系。

自2014年至2016年，大参林电商业务均处于亏损状态，其中2016年度亏损746.05万元。虽然网上药店销售额占医药零售总额的比重已经有所提升，但是，在大参林看来，电商业务只是其线下零售业务的补充。

招股书指出，“由于目前中国消费者仍倾向实地对比药品后即时购药的消费模式，电商购药时效性不足，且中老年人群体不熟悉互联网消费，电商渠道目前并不是公司主要销售渠道，导致电商收入在主营业务收入中占比很低。”

近年来，随着食药监总局一些列政策的发布，药品流通监管趋严，全国范围内单体药店的数量在快速降低，连锁药店成为大势所趋，占据越来越高的市场份额。此次大参林的招股说明书中提到，截至2015年11月底，全国共有连锁药店20.49万家，单体药店24.32万家。

在行业集中度提升的大背景下，老百姓、一心堂、益丰药房等先后成功上市，借助资本市场的力量，近两年其在全国范围内开展了数十起兼并收购。除大参林之外，还有如漱玉平民、河北新兴药房、浙江瑞人堂等也已披露招股书或对外透露出谋划上市的消息。政策的鼓励与竞争的加剧将使得中国连锁药店走出“自由生长”，逐渐进入资本竞争与群雄割据时代。

而大参林此次IPO，其业务重点同样在自建门店、并购扩张上。其公开的招股说明书显示，将募集的9.17亿元用于医药连锁营销网络建设上。计划分三年开设直营店1311家，其中第一年360家，第二年432家、第三年519家。

此次，大参林拟募资18亿元，主要用于医药连锁营销网络建设项目、玉林医药物流中心建设项目、信息化建设项目及补充流动资金项目。

对于未来的规划，大参林招股书介绍，其将以连锁药店终端业务为核心，运用募集资金在广东省新设门店774家，另外还拟在广西、河南、浙江、江西和福建五省新设门店537家，合计1311家。

据此推测，其前两年业务核心在广东省内，以稳固其称霸多年的市场；第三年将重点布局上述5省的直营门店。这从其计划的每年开店数量上可见一斑。

从大参林此次募集资金的主要用途不难发现，连锁药店是医药零售行业的大势所趋，这也是众多单体药店需要闭门思过的主要原因。然而，最近一周内的政策却让一些业内人士颇为担忧，药品零售将失去竞争优势。

自4月8日北京医改实施落地后，取消医院15%的药品加成，实施药品“零差率”，即医院按进价将药品卖给患者，正式废除医院“以药养医”的模式，补贴以增加医事服务费。有业内人士担心，去医院看病的患者对于同样的药品，因医院药价变低而更愿意选择在医院购买。

这意味着，本来在终端零售价上“占优” 的药店也面临挑战，更多处方将留在医院内消化，而不是像原来一样，患者贪图价格便宜，拿处方单到药店买药。

长三角（浙江）民营经济研究会副会长郭泰鸿在接受健识局采访时分析指出，现在的药品零售企业，完全是市场的弱势群体。

原因是目前药品零售80%的市场在医院，药店连锁率低于50%，一半以上的药店属于单体，势单力薄，抗风险能力差，盈利能力堪忧。加上租金、人工、税费和投资回报，药品零售企业处于明显劣势。现在医院又取消了药品加成，而对药品零售企业没有任何相应的优惠。

而大参林此次招股说明书风险预知里面也明确提出，医改和新技术的出现使得药品零售行业发展模式处于和竞争格局处于不确定中。

未来，随着药品价格差异、顾客购药方式和消费习惯等因素的影响，将使得传统医药零售药店市场份额受到冲击。而零差率的约束，将使得药品流通企业的利润空间进一步缩小。

药店人都知道，连锁药店对比单体药店具有明显的成本优势。“现在药店利润很薄，如果没有成本优势就没有赚头，另外，连锁药店通过品牌和规模效应也能带来比较强的话语权，在跟药企谈判的时候能留下利润空间。”上述连锁药店高管接受媒体采访时说。

连锁药店尚且如此担心，更别提单体药店接下来的日子了。

来源：连锁药店整理自药店经理人(天宝）、亿欧、财新网