被4.8亿收购的卡南吉，股东张江科投为何退出？

今年年初，贝达药业宣告以现金的形式受让卡南吉医药科技（上海）有限公司除两家国有股东以外的其他股东 77.4091% 的股权。公告披露，本次估值采用收益法，即预估企业未来盈利能力折现后的估值，约为4.76亿元，最终确定的卡南吉估值为4.80亿元。

在这个事件中，除了贝达药业连续的大动作以外，作为一家新药研发企业，卡南吉引发关注。在卡南吉股东名单中，除了IDG资本这类大风投公司外，还有一家陪伴了其成长近十年的国有投资公司——上海张江科技创业投资有限公司（以下简称“张江科投”）

随着张江科投和上海张江生物医药产业创业投资有限公司两家国有股东通过挂牌，贝达药业成功摘牌，近日正式签订《产权交易合同》，将这两部分股份收入囊中，张江科投也宣告“功成身退”，获得了近十倍的收益。对于此次退出，张江科投方面认为是恰逢其时。

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让生物医药创业者以“小”博“大”

卡南吉的团队，“起源于”2004年成立的桑迪亚公司，当该公司转型专做CRO外包服务后，原有的新药部被剥离出来，原桑迪亚公司的骨干——唐明博士接手这一块业务，成立了卡南吉医药公司，并任该公司董事长兼总经理。

多年从事新药研发的经验，让唐明明白，按照传统模式搭起来的几十个人的新药研发团队和相应的全套实验室，幻想用CRO收入支撑新药研发根本没有商务上的可行性。

2009年5月，卡南吉公司把美国Xcovery公司刚完成新药先导体筛选的CM082项目引进国内，CM082是针对VEGFR、PDGFR、c-Kit、Flt-3和CSF1R等多靶点的小分子靶向新药，临床剂型为口服片剂。

走到这一步，原先的瓶颈问题又真实摆到了唐明面前，投入大量资金培育新药，风险极大，怎样找到投资人？唐明想到了张江科投。

和所有风险投资者一样，即便看好新药项目，对于随后的投资和等待，都是一场“博弈”，而张江科投想到的是，是否能让这场“博弈”更有技术性？

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专业的眼光 创新的勇气 陪伴的耐心

CM082项目克服了传统新药研发模式成本极高的障碍，经过8年的努力，卡南吉公司已经完成了CM082单药的I期临床试验和治疗肾透明细胞癌的扩展组试验，疗效可能（保守估计）超过所有同类药。CM082与同类药相比最大的独特优势是其罕见的极低毒副作用。

正因为出色的表现，让贝达药业伸出并购的橄榄枝。考虑到临床项目进入多中心阶段后，同时要面对几十家临床医院，小团队就显得力不从心了，不如依托上市公司融资平台的资金优势和一个富有经验的完整临床团队和生产销售体系，这将会大大加快CM082的后期临床研究直至上市生产销售。

这一点，作为股东的张江科投也认为是水到渠成的结果。“轻资产的新药开发公司会面临后期临床试验的资金投入、管理压力、以及药物上市的推广和销售渠道等，因此不如在最好的时机退出。依托成熟的上市公司，将利于项目后续的发展”，该项目的投资经理顾杰锋说。