一边是阅创业案例无数的投资人，一边是坚守医生岗位数十年、探路医生集团新业态的医生，当投资人遇上医生集团，投资人怎么看？
作者 | 万笑笑
来源 | 中国县域卫生
2017年6月23日，第三届中国医生集团大会的前奏——医生集团资本论坛拉开序幕。
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医生集团如何估值
中钰资本创始合伙人禹勃
禹勃：我有两个判断，第一个判断是医生自主执业的宽松环境在快速形成，从体制内走到体制外这个宽松环境是在快速形成。第二个是社会资本进入医疗行业投资的宽松环境也在快速形成。因此，关于医生集团的估值，难点在于医生集团的医生是谁的，签约医生是谁的。
我们医生的存续模型，第一种模式是网络轻问诊，非熟人网络轻问诊，我们有一个核心医生集团是这么干的。第二种是专科医生集团。专科医生的核心模型就是科室共建，医生集团下沉到基层医疗，我收购了5个区县医院。第三种模型是我们现在讲的技术“飞刀”医生集团。第四种模型叫医院托管。还有一种是黄牛党网络化。
对于前四个模型，我们都是认同的，但是以什么样的方式把医生实实在在绑架在自己的战船上，难。
如果谈估值，最核心的，第一个是到底多少医生是真正意义上的核心伙伴医生，这是一个最关键的数字。第二个是能清晰地描述清楚业务模块、模型以及怎么赚钱。
恒康医疗副总裁栾远东
栾远东：从上市公司的角度来讲，我们更关注医生集团为医院带来多少价值。
恒康医疗现在有15家医院，也有自己的医生集团。这些医生是我们集团医院副高级职称以上的，大概有500多名。15家医院的医生是恒康医疗自己能掌控的，在集团内部医院的流动也是合法的，也是合规的，也是流动性很强的。
所以，我们更看好医生集团跟医院合作以后，给我们创造了多少核心的价值。
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资本如何退出
德同资本董事合伙人杨洋
杨洋：从退出的角度看医生集团。第一点，医生集团未来会回归到一个提供医疗服务的本质上面去。绑定医生背后的本质是你实际能提供的医疗服务能力。优秀的医疗服务能力在目前的医疗供给端是非常稀缺的。拥有优秀的医疗服务能力，不管是并购还是上市，都是比较好的标的。
第二点，鉴于行业的发展阶段，目前有很多的不确定性和风险没有曝露出来，会比较考验创业者和企业家在规避风险，包括在方案设计的能力，有时候并不是你当时想的不好，有可能是你踩到这个坑，在这个坑上给你设置了一个障碍，这是未来我们要考虑的。
比如说上市公司要购买，或者是他自己上市退出的时候要考虑，我只能说从风险规避的角度去考虑这个问题。
第三点，一些比较常规的商业模型考虑的要素，包括你的增长性，你有没有在行业里面跑到比较靠前的位置，甚至未来的现金流创造的能力。
上海复星医院投资（集团）有限公司投资总监张宁华
张宁华：复星在医疗领域也是做得小有成就的一家公司。
复星在医疗领域有自己的理解，不管是加快也好，放缓也罢，其实内在的逻辑是永远不会变的。其实，投资的本质，就是未来大家是奔着盈利去的。
不管从医生集团投资的估值也好，还是退出也好，本质都是一条，就是医生集团的内核究竟完整不完整，究竟有没有价值，有没有与众不同的地方，这个内核还是最重要的。
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如何提高获得融资的可能性
华盖资本医疗基金董事总经理施国敏
施国敏：很多时候，投资人看的也简单，有一类就是很实在的，直接利润马上就可以看到的，所以投资人会问你收入多少，利润多少。有一类是短期不实在，需要靠想象力，我现在有多少医生，未来增加到多少流量，短期没有现金回报，但未来还是需要有的，如果你不能告诉投资人五年十年你能回来多少，我们还是比较担心的。
在估值的时候也好，还是在退出的时候，也是终点，有投资人的估值体系，有可比的，有绝对的估值体系。接下来有一个问题，围绕着医生集团投融资成功和失败，怎么样医生集团在融资的时候相对可以获得成功性，或者投资人看的时候，哪些点是最重要的？这个问题对于需要融资的医生集团很关键。
医生集团或者医院集团的不同模式都有成功的可能性。比如说像医院集团，医院相对上市的还是比较多。我们在三板市场看到一些连锁的或者有几个连在一起的医院，从目前市场形成的环境，或者是形成的事实来看，各种不同的模式都是有机会的。
拾玉资本管理合伙人洪坦
洪坦：第一个问题，如果医生集团是一个组织的话，我认为是有难度的，因为医生本身是一个偏独立的群体，又是自由执业者。另外，我们跟医疗单位打交道比较多，你会发现每个科室之间以及医生之间的矛盾挺多的。
第二个问题，如果以一个人为核心的生意，这是一个生意还是事业？比如说，今天我们做投资，很少投律师事务所，也很少投会计师事务所，也很少投投资公司。
投资公司变成什么才有可能上市？投资公司一定要变成一个资产管理公司，你有核心的资产，将来这批人才有价值，可能才有IPO，你我律师事务所，会计事务所挣钱吗？能挣钱，所以我们要分清什么是生意，什么是事业。
第三个问题，从投资的角度来讲，投资者喜欢什么？喜欢可标准化的，可复制性的产品，这个问题是一个悖论，一方面我们在强调很多医生的技术水平很高，只有他能做到，另外从投资者的角度来讲，他看到一个不大依赖于人的生意，比如说眼科，你大多数的水平下降，你通过设备服务标准化，比如说爱尔眼科，通过设备把白内障标准化，他没有高精尖的设备。
今天我们知道像达芬奇等等会逐步把这个做了，从这几个纬度来看，如果我今天看一个医生集团，我更愿意把他当做一个医疗服务大的范围来看，一个医生集团一定结合一个资产，然后实实在在把业绩和问题解决，这是最核心的。
我们一直在高度关注医生，总是觉得以医生为核心，未来的发展一定要改观，长期来看，随着大家意识水平、教育水平、消费水平的提升，我们会逐步回到以患者为中心，回到原点医生集团一定是医疗服务的一个很重要的组成部分，而且它一定要帮患者把问题解决，并且把意见提出来，这是我看到的真实的东西。
中信医疗北京创投公司董事长付锐
付锐：现在医生集团是什么样的医生集团，都是带有一定资源禀赋的，对外进行智力输出或者是技术输出的。
客观来讲，你要输出智力或者输出技术，这是医生集团。如何来评价医生集团呢？既然是要输出，肯定就要绑定一个什么东西才输出，否则你给谁？我们现在医生集团核心的东西在什么地方？就是医疗。
医疗是核心，而我们的医疗是不允许在医疗里面挣钱的，这个问题就来了。既然不让你在医疗里面挣钱，如何实现医生集团的价值，你值多少钱？不好说。医生是优质资源，我们说高端的医生是优质资源，但是我们不让这种优质资源实现他自身的价值，这个悖论很要命。政策的不确定性，政策的管控，是医生集团难以得到快速向外扩张的很要命的一个点。
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