连年亏损 东北制药并购式转型

六年深陷亏损泥潭的东北制药正加紧并购和加快投资步伐以期实现转型。东北制药近日以1.2亿元的价格收购南京瑞尔医药有限公司（以下简称“南京瑞尔”）100%股权。自从进入7月以来，东北制药的对外投资金额已达5亿元。不过，连续多年亏损恐成为公司转型过程中的暗雷。

并购是东北制药转型中较为重要的部分。东北制药近日发布公告称，全资子公司沈阳第一制药有限公司拟以自有资金1.2亿元收购南京瑞尔100％股权。资料显示，东北制药主要生产维生素类、抗生素类、心脑血管类、抗病毒类、消化系统类等各种原料药、医药中间体和制剂等产品。南京瑞尔则主要从事医药产品的研制开发、生产、销售等，生产品种涵盖呼吸系统类、神经系统类等近20个品种。

南京瑞尔的产品托烷司琼口服溶液是全国独家剂型产品、新版国家医保目录产品，是东北制药看中并收购公司的原因之一。另外，南京瑞尔生产的用于治疗支气管哮喘的盐酸班布特罗口服溶液存在较大市场机会，公司旗下的甲钴胺、克拉霉素、格列齐特、非那雄胺等产品也存在较大成长空间。东北制药表示，此次收购可进一步丰富公司产品线，实现公司在化学制药、生物制药、医药商业、医药化工建设、医疗服务领域跨越式发展的战略。

东北制药近期对外投资较为频繁。今年7月，东北制药全资子公司东北制药集团供销有限公司以1387万元价格将主营中成药、化学药制剂、抗生素、生化药品、中药饮片的沿江医药和担负着锦州地区所有医疗机构麻醉药品和第一类精神药品配送任务的辽西药业收入囊中。本月初，东北制药宣布拟以2.93亿元的自有资金自建现代物流中心项目。

有分析认为，东北制药多年业绩亏损为转型埋下隐忧。财报显示，今年一季度公司资产负债率已超75%，其中短期借款高达28亿元，占据负债总额将近四成。东北制药回应为，风险肯定存在，但对于企业来说，不能因为有风险就什么都不做。 

明知有风险却依然加大并购投资在一定程度上反映出东北制药连续亏损后急于转型的需求。东北制药以生产和销售化学原料药品及制剂药品、经营医药产品批发及零售、生物制剂的生产与销售为主营业务。不过，这家老牌医药国企的扣非净利润已经连续亏损六年。

财报数据显示，2011-2016年，东北制药扣非净利润分别为-4.6亿元、-3.54亿元、-2.08亿元、-0.08亿元、-3.77亿元、-0.11亿元。一位不愿具名的分析人士表示，目前东北制药在谋求转型，逐渐加大制剂收入比的同时向东北地区的医药商业板块发力。北京商报记者发现，目前东北制药制剂板块营收占比及增长速度已经超过原料药业务，医药商业板块业绩也有一定的增长。东北制药2016年财报显示，公司原料药销售额为11.3亿元，同比增长19.53%，占公司营业收入的23.46%；制剂业务销售额为17.2亿元，同比增长24.59%，占公司营业收入的35.71%。

从行业来看，医药制造营业收入为28.55亿元，同比增长25.56%；医药商业营业收入为18.52亿元，同比增长31.51%。医药商业有一定幅度增长，但毛利率仅为9.08%，远低于医药制造的46.29%。分析认为，医药物流中心属于重资产，毛利率偏低，东北制药持续亏损后加大力度投入该领域能否见效仍待市场观察。

维生素C价格大涨让东北制药2017年中期业绩得到大幅提升。7月，东北制药发布半年业绩预告称，得益于公司主导产品维生素C价格上涨，同时长单销量较一季度有所减少等因素，公司预计上半年盈利3800万-4100万元，同比上升1106%-1201%。

据了解，全球维生素C产量约90%集中在中国，其中东北制药与华北制药、石药集团、江山制药和鲁维制药被称做是国内VC“五大家族”，根据博亚和讯的数据统计，东北制药2015年维生素C产量为1.8吨，位列全国第四。

长期以来，维生素C行业都处于周期性波动的循环过程，2016年底以前全球维生素C的需求为15万吨左右，产能超过20万吨，造成一段时间的价格低迷。去年11月，《石家庄市大气污染防治调度令》要求全市所有制药企业全部停产，华北制药、石药集团等维生素C巨头受到波及。产能下降使得维生素C的价格暴涨。数据显示，自从2016年11月底到今年3月，近4个月时间内，维生素C价格的涨幅达到80%-90%。

分析认为，维生素C价格的增长或让东北制药业绩有所改观。不过，维生素C价格的势头也要看国家对治污的决心，如果各级政府持续对环保问题进行施压，那么维生素C的价格维持高位的概率较大。

文章来源：北京商报

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