2017年迄今为止，标普500指数已上涨19%。医疗保健行业表现更好，最近一年的涨幅接近21%。今年，数个大型制药公司已完成重大收购交易，一些生物制药公司也获得了丰厚的收入和收益。但所有这一切，均与美国制药巨头辉瑞无关。

尽管2017年对辉瑞而言并不是糟糕的一年，其股价上涨超过11%，但这一涨幅也并不理想。医药财经作家Keith Speights在知名投资网站The Motley Fool撰文列举了3大关键原因，指明为什么2017年对辉瑞而言是希望忘记的一年（a year to forget）。

在2017年，辉瑞并没有亏损，也没有经历巨额收入或盈利下滑。然而，该公司也并没有表现出强劲的增长。在第一季度，辉瑞宣布营收与去年同比下滑2%，调整后的盈利与去年同期基本持平。在第二季度，情况并没有发生多少改观，营收与去年同比继续下降2%，而调整后的盈利增长也只有3%。

在第三季度，情形有了些许好转，但也仍然平淡无奇，并没有什么大起大落。根据发布的财务报告，辉瑞在第三季度营收与去年同比增长不到1%，但调整后的盈利比去年同期增长8%，而且比华尔街预期的要好。

总体而言，辉瑞健康事业部（Essential Health）继续拉低公司的整体财务业绩，由于数个品牌药逐渐失去独家销售权，该部门销售业绩表现持续下滑。即便是辉瑞更有利可图的创新事业部（Innovative Health），也面临着多方不利因素，其重磅自身免疫性疾病治疗药物Enbrel（恩利，etanercept，依那西普）面临着严峻的市场竞争，而该公司最畅销的产品肺炎球菌疫苗Prevnar 13（沛儿13）在今年的销售表现也乏善可陈。

在2017年，辉瑞公布了其研发管线的几项进展。其一是该公司与合作伙伴德国默克集团开发的PD-L1免疫疗法Bavencio（avelumab），该药于今年3月获得美国FDA批准治疗默克尔细胞癌，成为上市的第4款PD-1/PD-L1免疫疗法，今年5月Bavencio再获FDA批准治疗尿路上皮癌。

其二是抗体药物偶联物（ADC）Besponsa（inotuzumab ozogamicin）于今年8月获FDA批准治疗复发性或难治性CD22阳性前体B细胞急性淋巴细胞白血病（r/r CD22+ pre-B-ALL）成人患者，成为首个治疗这一疾病的ADC。

其三是另一款ADC药物Mylotarg（gemtuzumab ozogamicin），该药于2000年5月获FDA批准上市治疗复发性CD33阳性急性髓性白血病（AML），是全球获批上市的首个ADC药物，但由于在上市后验证性III期研究中发现严重的致命性肝损伤风险，辉瑞在2010年6月将Mylotarg自主撤市，今年9月，FDA再度批准Mylotarg治疗新诊CD33+成人AML以及对初始治疗无应答的2岁及以上儿童的难治性CD33+AML。

其四是另一个希望新星——靶向抗癌药Ibrance（palbociclib）于今年3月获FDA批准额外适应症，用于乳腺癌一线治疗，该药在2015年2月首度获批，是全球上市的首个CDK4/6抑制剂。

除了肿瘤学之外，2017年辉瑞在其他治疗领域也有一些好消息。首先是口服JAK抑制剂Xeljanz（tofacitinib，托法替尼）在今年3月获欧盟批准治疗类风湿性关节炎，其次是重磅止痛药Lyrica CR（pregabalin，普瑞巴林）缓释片在今年10月获美国FDA批准2个新的适应症，用于与糖尿病周围神经病变相关神经性疼痛，以及带状疱疹后遗神经痛的管理。

尽管如此，辉瑞研发管线在2017并没有发生任何令该公司大为轰动的惊人成绩。而且该公司也经历了一些挫折，例如Lyrica CR未能获FDA批准治疗纤维肌痛，而PD-L1免疫疗法Bavencio在治疗胃癌III期临床中也惨遭失败。

当生物制药公司没有重大财务或研发管线进展来激励投资者时，往往会在并购交易上做些文章，来激起投资者对公司股票的兴趣。尽管辉瑞在2016年成功完成了几宗重大并购，例如2016年8月豪掷140亿美元收购Medivation和6月耗资52亿美元收购Anacor，但在2017年该公司并没有开展并购交易。

但这并非辉瑞独独一家如此。除了强生300亿美元收购Actelion以及吉利德119亿美元收购Kite制药之外，2017年生物制药行业并购交易是相对放缓的一年。美国特朗普政府正在积极推动的企业税（Corporate tax）改革，是导致大公司推迟巨额并购交易的原因之一。

今年，辉瑞继续回购股票，并将本年度的股息提高了7%。然而，尽管这2个举措对投资者均有好处，但却并不足以对股票产生巨大影响。

Keith Speights表示，有理由相信2018年对辉瑞而言将是更好的一年。首先，华尔街预计辉瑞在未来一年会有更高的利润增长，其驱动因素在很大程度上是由于突破性乳腺癌药物Ibrance和抗凝血剂Eliquis（apixaban，阿哌沙班）的持续成功。特别是，Ibrance预计在2018年的销售额将超过10亿美元，跨入重磅产品行列。同时，辉瑞也在积极筹备数个潜在新产品的商业发射，包括今年年底将要面临FDA重要监管审查决定的糖尿病药物口服SGLT2抑制剂ertugliflozin以及另一款新型止痛药tanezumab。

此外，辉瑞在并购市场似乎也将更加忙碌。随着美国国会参众两院通过税收改革法案，企业所得税税率将要下降和美国公司海外利润汇回美国本土一次性税率优惠将要实施的可能性变得更高。在制药行业，辉瑞应该是特朗普税制改革的一个关键受益者。

2018年，辉瑞也有可能进行业务剥离。该公司在2017年10月宣布，正在评估其消费者保健业务的战略选择。尽管辉瑞也有可能决定继续经营该业务，但Speights的观点是辉瑞不会这样做，因为这对投资者而言更为有利。目前，辉瑞的投资者也急切地期待着在新一年辉瑞的表现和股票走势。（新浪医药编译/newborn）

参考来源：Why 2017 Was a Year to Forget for Pfizer Inc.

▷ 首个国产PD-1单抗“信迪单抗”申请上市

▷ 卫材Aricept获CFDA批准治疗重度阿尔茨海默氏症

▷ 【年终盘点】2017年医疗模式攒了哪些新看点？