新药投资热 行业有泡沫

来源：证券时报网

过去两年，中国医药创新企业获得融资额度屡创新高。今年初，歌礼药业、天境生物又相继获得过亿美元的融资。国内起步较晚的医药创新开始焕发新生机，其可能带来的高回报受到许多创投机构关注。但由于存在高投入、长周期的缘故，新药研发被认为是生物和医疗健康投资行业中门槛极高的细分领域，也是风险最高的创投领域之一。

昨日，由三江资本、磐霖资本、晨兴创投联合主办的“2017中国生物与医疗健康投资大会”在上海举行，谈及新药投资，业内人士指出，这个细分领域尽管充斥着泡沫，但同时也处处充满了机会。

行业泡沫

在业内人士看来，近两三年，新药投资热开始兴起，整体行业目前存在泡沫，但并非坏事。

磐霖资本董事总经理张寅认为，关于新药企业估值，主要通过分析管线内品种未来的市场空间和竞争环境，参考类似公司，判断当前估值的合理。考虑企业今后如何对接资本市场，通过并购或IPO，选择的上市地点，可能的退出时间点和退出方式，来测算回报空间。“新药无疑是医疗健康领域的投资热点之一，一些企业估值存在泡沫，投资人要看市场情绪，更需要冷静判断。”

与其他行业相比，新药行业的泡沫在投资人眼里并不可怕。建信资本执行总裁苑全红举例说，与房地产、互联网等行业相比，新药行业的泡沫要小得多。他指出，国内市场对于新药有确实的临床需求，在中国创办生物医药公司会是一波浪潮，目前中国新药研发投入还远远不够。从这点看，行业内即便存在泡沫，也只是刚刚开始，未来泡沫的时间还很长。

在斯道资本合伙人刘为民看来，大量资本进入新药投资领域是一件好事，只有资本参与才能促进新药研发，也促成了许多创新企业开始建立和成长。“行业内有没有泡沫，见仁见智。对于资本而言，从来都是独立看每一个企业和机会的，根据企业本身来确定其估值是否合理。当然不能否认，某些领域和公司跟美国相比确实估值较高，但是跟TMT等行业相比，总体泡沫就小多了。”

晨兴创投董事总经理薛文煜认为，市场会有一个回归的过程，整体行业现在有泡沫、局部很热，是因为临床阶段的资产已经出现了一些成功的先例，所以价格普遍会高一些，不过现在国内新药仍处于早期阶段，泡沫还不太严重。

多要素判断新药项目

刘为民认为，真正意义上的创新药投资才刚刚起步，未来会看到该领域变得更活跃，产生更多的明星企业。

对于本土创新药企和投资者而言，也存在挑战。刘为民表示，过去本土创新药企可以打时间差、地域差的战略，做一个只针对中国市场的产品。但现在跨国药企加速国际性的创新药进入中国市场的速度，以前那种战略模式可能已经不行了。

那么，未来在新药投资领域，怎样去判断一个项目是否足够好？张寅表示，对于新药企业的创始人和团队，首先看创始人和团队的背景，要看创始人和团队的过往经验和能力和现在的企业是否匹配，是否有延续性。

其次，要看创始人是否具有企业家精神、格局、执着、投入程度，是否有组织管理团队的能力。此外，创新药企业要实现企业价值最大化，控制研发风险，需要积极寻求合作开发机会或者对外授权、引进产品，所以还要关注团队的商务能力。

刘为民说，除了要看这个项目的创新性、数据的质量，最重要的是要看团队。早期投资投的还是人，看这个团队本身有没有执行力，做事情是不是严谨，数据是不是可靠，有没有能力把公司做到比较大的规模。“过分关注早期的估值不一定是好事，对于创业者来说最终的价值实现是在公司上市或者退出之后，怎么把公司的盘子做大。”