来源：证券时报
导语：“两票制”是指药品生产企业到流通企业开一次发票，流通企业到医疗机构开一次发票。全国范围内试行两票制一年后，医药流通环节发生着大量的并购。这是一场围绕价格展开的价值链重组，同时这也是一场借着制度改革在医药流通链上发生的利益大博弈。
医药流通企业并购潮背后是相关方试图抓住的两个盈利口，医疗器械和处方外流。正如国药控股公开宣称的那样，这是一场围绕价格展开的价值链重组。同时证券时报记者关注到，这也是一场借着制度改革在医药流通链上发生的利益大博弈。
2017年底，几百家医药配送商、代理商、药企、医院管理人员聚在重庆的一场医药峰会上，探讨两票制试行一年来给行业带来的影响，以及他们未来的出路。商业公司们(一般指配送商和代理商)试图向监管层传达，为商业留下合理的盈利空间；而来自工信部、卫计委、商务部的官员们甩出一串中国医药行业盈利颇丰的数据，明里暗里告诉行业，“两票制”不可能半途而废。
国药控股、南京医药这些龙头国企，早就明确了围绕政府决策借机转型的心意。南京医药称，一定要顺势而为，两票制对大的医药流通企业绝对是积极作用，是个调整转型的机会，企业不能再仅仅守住流通，一定要围绕医改做一些创新和布局，否则路会越走越窄。从这些大企业的角度来说，两票制的推行确认无疑。但是，在由谁选择配送商的问题上还有争议。商业公司认为，有些地方由医院来选配送商是不合理的，应该由生产企业来选择配送商，或者说政府列出配送企业清单，生产企业可以从配送企业清单库里选择。
行业认为，全国范围内药品两票制的执行情况比较乐观，不少省份已经开始推进医疗器械的两票制，但要考虑更为复杂的因素。
并购活动不尽称心
2017年1月9日，国家卫计委印发《关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见(试行)》，宣告全国“两票制”的开始。在这份《意见》里，“两票制”是指药品生产企业到流通企业开一次发票，流通企业到医疗机构开一次发票。其意义在于，规范药品流通秩序、压缩流通环节、降低虚高药价、净化流通环境、打击“过票洗钱”、强化医药市场监督管理。
全国范围内试行两票制一年后，医药流通环节发生着大量的并购。中国的医药流通行业从来就是一个封闭复杂的区域，上游连着生产企业，下游连着医院，中间是一万三千多家大大小小数不清的代理商和配送商。小散乱是这个行业的特征，根据一些行业观点，“两票制”将会把流通环节整治到3000家左右。流通环节的商业公司大合并，成为中国医药行业的一个特色。而在海外并购中，通常是这个产业链的上下游合并。
流通企业分为代理商和配送商。游走于各大医院和病房的医药代表来自代理商，通过人情、人脉走入医院的是代理商，体量规模不够大的是代理商。而A股申万三级行业划分下的27家医药商业上市企业，多数是配送商，他们有健全的物流配送体系，或许也有一些代理服务。在供应链环节里，代理商和配送商有时候是上下游对接关系，有时候是平行关系。并购，一般是配送商并掉代理商。
业内人士认为，国家的意图的确是推动流通行业的大合并。其原因在于，不论对药品还是耗材的定价，发改委都不是拍脑袋决策，而是要综合考虑底层药价的情况，制定一个合理的价格。从前流通环节太多，代理商和配送商太多，每家出一个价格，招标价容易受到“市场绑架”。
两票制限定了流通次数，同时一些省份又规定了医院可选择的流通企业数量。决策者的意图很明显，不想看到那么多的流通企业和那么多的价格，另外，长久以来存在于行业里的洗票、过票导致医疗用品价格虚高的操作，将随着商业公司规模的变大而更难操作。决策者显然希望流通环节能更加有序。但并购也遇到了一些麻烦。
尽管中小代理商有医院熟人关系，但其中一些公司存在过大的财务风险，大企业在并购过程中会选择保留一部分、剥离一部分，甚至对人员也会实行重新应聘再上岗，这是被并购的企业不想看到的。而且如同所有的并购一样，并购后的文化、管理等方面是个问题。“一般情况下我们会掌握控股权，派总经理过去，但有时候也会照顾标的公司需求。”一家地方流通国企高管Z说。另外，最讲究合规性的国企，在并购过程中会碰到审批时间过长、溢价能力不足等问题，这已经造成了部分好的标的资产被民企抢走的情况，有时候自建子公司覆盖市场盲点比并购来得更容易。
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