新京报 采访史立臣
近期，哈尔滨誉衡药业发布关于筹划重大资产重组的停牌公告，拟出售全资子公司上海华拓医药科技发展有限公司（上海华拓）和西藏誉衡阳光医药有限责任公司（西藏阳光）100%的股权、全资子公司山西普德药业股份有限公司（普德药业公司）100%股权至上海力鼎投资管理有限公司或其管理的基金。
值得注意的是，三家子公司为誉衡药业旗下重要营收、利润来源。北京鼎臣管理咨询负责人史立臣认为，在尚未形成主力产品合理结构的情况下，誉衡药业在日后的营收、利润来源等方面势必受到影响。另外，誉衡药业跨界第三方支付也不被业内看好。
誉衡药业打包出售重要资产
此次拟出售三家子公司是誉衡药业的重要资产。以誉衡药业2016年年报数据为例，公司当年实现归属于上市公司股东的净利润约为7.16亿元，而这三家子公司的利润就不止于此。其中，上海华拓2016年实现净利润2.25亿元，普德药业实现净利润2.1亿元，西藏阳光实现净利润2.9亿元，合计达7.25亿元。
对于为何打包出售重要资产的原因及出售之后公司未来的发展战略，誉衡药业并未在公告中予以披露。3月1日，新京报记者向誉衡药业发去采访提纲，截至发稿时间，尚未得到对方回应。
在史立臣看来，打包出售之举并不明智。“并购与代理是誉衡药业两大主要利润来源，公司近年来致力于聚焦肿瘤、骨科、心脑血管等业务领域，但在尚未形成合理产品结构的情况下，出售现金牛，未来业务发展、利润支撑等势必面临问题。”
据了解，此次出售的子公司也多为誉衡并购而来。公开资料显示，上海华拓成立于2000年6月，2014年2月誉衡药业通过非同一控制方式购买上海华拓98.86%股权，2015年8月誉衡继续收购其1.14%少数股东权益，上海华拓成为誉衡全资子公司。普德药业成立于1995年9月份，2015年2月誉衡通过非同一控制方式购买普德药业85.01%股权，2015年12月誉衡继续收购其14.99%少数股东权益，普德药业成为誉衡全资子公司。
新京报记者还发现，普德药业已是誉衡二次准备将其出售。2016年11月，誉衡药业与仟源医药签署《关于山西普德药业有限公司股权转让协议》，拟将普德药业100%股权以30亿元的交易价格出售给仟源医药，但交易最终以失败告终。
出售辅助用药业务或为时尚早
辅助用药受到重点监控等政策层面的影响，被认为是誉衡药业打包出售子公司的重要原因。
根据誉衡药业2月27日发布的2017年年度业绩快报，其2017年营业总收入、归属于上市公司股东的净利润同比分别上涨1.94%、－56.43%。至于营收增长放缓的原因，誉衡药业解释称，净利润出现大幅下降，主要是受到两票制政策影响。此外还包括销售模式调整，销售费用大幅上升；政府补助大幅下降；研发投入尚未产生较大收益等原因。
辅助用药政策也在逐渐变化。目前，北京、河北、山西、内蒙古等地已出台相关政策，对辅助用药进行重点监管或是限制使用。此次誉衡药业出售的三家公司，上海华拓主要产品为磷酸肌酸钠，普德药业主要产品包括银杏达莫注射液、注射用12种复合维生素等，西藏阳光主要销售鹿瓜多肽注射液、DNA注射液等。其中，磷酸肌酸钠、12种复合维生素被新疆卫计委列为重点监控产品。
出售行为是否与辅助用药受到重点监控有关？史立臣认为，各省份陆续出台辅助用药目录并进行重点监管，但并未限制辅助药物的使用。“未来两三年内，辅助用药仍然可以为企业带来利润，誉衡的出售行为为时尚早，此时出售现金牛，可能在后续经营中遇到麻烦。”
跨界第三方支付“难有生存余地”
誉衡药业近年来的收购与出售行为频频，其中2017年底的一场跨界收购备受关注。2017年12月，誉衡药业公告称，拟收购弓静等持有的上海瑾呈信息科技（集团）有限公司（以下简称瑾呈集团）70%股权，交易价格约为16亿元。
标的资产是一家第三方支付收单外包服务机构，瑾呈集团为第三方支付机构（包括但不限于中汇、拉卡拉、海科融通、付临门）进行商户拓展并销售POS终端设备，由此获得收单平台服务费的分润；业务包括但不限于银行卡收单业务、线上扫码支付业务、银联快捷支付业务等，其中主营为银行卡收单业务的市场端服务业务。
在史立臣看来，在2017年上半年公司营收、净利润等均出现下滑的情况下，这场跨界并不明智。在以微信和支付宝为代表的高压下，pos机业务很难有生存余地，“这场跨界收购可能影响主体业务发展。”
（来源：新京报 记者: 张秀兰）
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