文丨周嘉鱼
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近日，知名药企江中药业发布公告称，公司的实控人江西省国资监管委员会正与华润医药集团洽谈战略重组事宜，公司股票自5月2日起一直处于停牌状态，复牌之后走势如何成为很多人关注的焦点。
这家拥有江中健胃消食片的著名OTC药企，也即将纳入华润的医药版图，究竟为何委身下嫁？长袖善舞的华润在A股已经拥有华润双鹤、东阿阿胶等美娇娘，再次迎娶江中药业到底意欲何为？
而此次联姻，是否会复刻上海家化以及云南白药在资本市场的强势爆发，股民拭目以待。
康美白药巨头环伺
江中药业委身下嫁
4月27日晚间，江中药业发布公告称，由于涉及公司的控制权变更，公司股票自5月2日起停牌，5月17日幕后的华润开始浮出水面，公告表示公司的间接控股股东可能会变成华润医药集团。此外，江中药业正在筹划收购华润旗下的三家公司，双方开始在业务层面进行深入渗透。
作为国内OTC行业的龙头公司，江中药业拥有多个拳头产品，大家熟知的有健胃消食片、参灵草、复方草珊瑚含片等，公司定位主要集中在中药保健品领域。2015年那轮牛市当中，江中药业从不到15元开始启动，在2015年9月份达到51元的历史高位，此后随大盘调整至今，而在医药股近期大涨的情况下，公司收到重大利好公告，开始进入停牌期。
熟悉江中制药的股民应该知道，这家公司从当初一家连连亏损的校办工厂，走到现在市值一度超百亿的上市公司实属不易。在过去几年中，江中药业经历了OTC业务停滞、太子参原材料涨价、多元化失利等一系列变故，江中药业的业绩波动一度非常大。到了2014年，江中药业开始走好运，公司主打产品健胃消食片主要原料太子参采购成本大幅下降，在加大广告投放力度的情况下，健胃消食片销量大爆发，而江中药业全年也实现高速增长，当年实现净利润2.65亿元，扣非后同比增长54%。
但拥有国企的外壳民营企业心脏的江中药业，发展之路注定不会一帆风顺，2016年，公司营业收入下滑了39.87%，净利润也只是微幅增长，在调整战略之后2017年公司的营收和因利润增速都在10%左右。但是，公司一直奉行高毛利定价策略，而太子参、猴头菇等原材料价格变动幅度非常大，特殊的体制以及管理层的变动，让江中药业未来充满了不确定性。
如此背景之下，找到一颗参天大树便成为江中药业稳定发展的必然途径，而华润恰好就是这么一棵大树。公开资料显示，华润医药集团在国内的药品制造和医药分销方面占据优势，在A股还入股了华润双鹤、华润三九以及东阿阿胶三家上市公司，在药品流通环节，江中药业正好可以和华润进行深度整合。
没有康美药业这样的资金实力，也没有云南白药这样的底蕴和历史文化渊源，江中药业在资本市场显得有些独木难支。但是，投靠华润之后一切都将改变，依靠华润的强大资本实力，江中药业甚至可以构建类似云南白药和康美药业这样的中药全产业链布局。尤其在最近几年的业绩出现颓势的情况下，委身下嫁与华润，也是江中药业的无奈之举。
价值估低迅速出手
A股猎手华润布局大健康
江中药业大树底下好乘凉，那么华润又看上了江中药业什么特质？从华润在A股市场的医药布局来看，其偏好都是价值低估，东阿阿胶、华润三九以及江中药业莫不如是。前段时间，华润在东阿阿胶股价低迷之时，进行了大举的增持，截至目前东阿阿胶的动态市盈率仅仅15倍。小编发现，目前华润三九的动态市盈率也仅仅16倍，江中药业的动态市盈率也仅仅16.35倍，这几家公司有个共同特点就是，不仅估值很低，最近一两年股价都相当低迷。
从业务分类来看，华润三九主营药品开发、销售、中药材种植等；东阿阿胶是国内阿胶行业龙头老大，拥有强大的品牌优势；而华润双鹤则是一家化学药生产企业，在降压降糖等慢性病领域构建了自己的全品类产品线。由此，华润在A股市场布局初具雏形，从化学药到品牌中药，从中药种植到药品分销，华润系已经形成横跨中西药，从制造到分销，从处方药到OTC甚至保健品的全品类医药生态体系。
在收购江中药业之前，华润系在OTC产品上面布局不多，而江中药业的主要方向则是非处方药、保健品和功能食品，旗下的多款产品在强大的营销网络支撑下，成为市场的爆款产品，华润则极为看好市场前景广阔的中国OTC产业，所以两者一拍即合。江中药业开始购买华润旗下的资产，说明两者已经在开始进行深度整合。
资本牵手上市公司
未来走势拭目以待
不管是民营资本还是国有资本，它们进驻上市公司都是谋求双赢。上海家化在平安入主之后，不管是经营还是股价，一度都表现极为低迷，最近在理顺关系之后，上海家化开始进入爆发期。而民营资本参与混改，云南白药就是典型案例，在新华都、鱼跃医疗入股白药大股东之后，白药的股价表现非常强势，但资本方一直没有多少的动作。
而云南白药和上海家化的走势，还是给了很多江中药业的投资者美好的期许，当初新华都介入白药，公司股票停牌长达半年，复牌当天以涨停收盘，在震荡了几个月之后，云南白药股价一举突破百元大关，时至今日依旧在110元左右的历史高位。那么，在央企华润入主江中药业之后，公司股价能否复刻民资入主的白药走势呢？
小编注意到，江中药业的股价自2015年9月创下历史新高之后，到现在为止调整时间已经达到两年半，最大下跌幅度超过50%，腰斩的江中药业截至目前市盈率仅仅16倍，2018年一季度江中药业的营收增速为7%，净利润增速为6%，目前的市盈率水平并不算高估，而华润入主成为公司股价上涨的催化剂，预计在复牌之后，江中药业将会有2-3个涨停。
此后公司的股价是否还会上涨，将取决于江中药业和华润系整合力度以及改革之后的管理水平提升。值得注意的是，在资本介入之后，像白药这样的大市值公司，不会出现连续涨停的拉升态势，但在蛰伏一段时间后，公司股价会随着基本面改善继续缓慢上行。江中药业这样中小市值公司在如此巨大利好作用下，复牌后肯定会连续涨停，在震荡调整到位的时候，股民才可以逢低介入。
华润系在国内医药行业的实力有目共睹，在收购标的股价低迷的时候入手，足以见得华润系是着眼长远的战略投资者，在构筑了自己的医药生态体系之后，华润系将会逐渐将优质资源注入，我们也期待它能给这些上市公司带来翻天覆地的变化。江中药业这样保健品行业的龙头企业如今被血统纯正的央企拿下，即便不能比肩康美和白药这样的超级中药巨头，至少也有了和巨头们抗争的底气，复牌之后的股价走势将说明一切。
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