2018年上半年医药行业并购特点

今年以来，医药行业并购扩张依然非常积极，经历了第一季度的清冷后，5月和6月份迎来了行业并购的一个小高潮。下面整理了一下关于今年上半年医药行业的并购特点供大家参考。 

1、上市公司之间互相整合

6月份，华润医药（3320.HK）公告，公司将以每股25.03元的要约价，对江中药业（600750.SH）发出收购要约，预计收购1.7亿股（占总股本的56.97%），总代价约为42.78亿元。华润医药控股拟以增资与购买公司控股股东江中集团部分股权相结合的方式取得江中集团不低于51%股权。交易完成后，华润医药控股通过江中集团间接拥有公司的权益将超过30%，公司实控人将由江西省国资委变更为国务院国资委。

华润医药并购江中药业可以看作是医药上市公司互相整合的一个典型案例，不少小市值的医药上市公司面临很大的生存压力，以后也将会有更多的上市公司之间进行参股或者并购进行整合。

2、亏损标的也成了香馍馍

今年并购市场的一个特点是，今年以来有多家上市公司高价收购亏损企业。

5月份，康恩贝以6.52亿元参股亏损企业（嘉和生物），而嘉和生物此次整体估值为31亿元，相较于前述净资产规模增值率高达590%。嘉和生物自2007年12月成立以来，至今未能实现盈利。2018年一季度，嘉和生物无营收，净利润亏损1,180.15万元。嘉和生物此次整体估值为31亿元，相较于前述净资产规模增值率高达590%。

5月16日科华生物公告，公司签署《关于投资西安天隆科技有限公司和苏州天隆生物科技有限公司之合作备忘录》，拟以现金方式对标的公司分步实施合计投资5.54亿元，取得西安天隆和苏州天隆各62%的股权。天隆公司2016年全年以及2017年前9个月的营业收入分别约为1.13亿元和0.86亿元，营业利润分别约为-1800万和-800万，按照科华公司给出的5.53亿元收购天隆公司62%的股权计算，此次天隆公司的整体作价在8.9亿元左右。

2017年步长制药多次收购亏损资产后，5月17日再度发布公告，宣布将通过收购和增资的方式，持有已资不抵债的辽宁九洲龙跃药业有限公司51%股权，投资总额高达1.61亿元。

从这些典型的案例可以看出，经过2015年至2017年的并购扫货，不少好的标的已经被扫得差不多了，上市公司并购资产以前更多出于并表增利润考虑，而目前出于公司发展战略考虑，不得不并购一些亏损的标的来搭建未来的发展平台。

3、药企热衷并购医院

社会资本大举进入医疗服务领域是近年热门现象。2018年以来，有不少上市公司纷纷布局医疗服务，并购医院经营。近期，光正集团、恒康医疗、通化金马、康芝药业、江河集团等上市公司相继发布公告，拟收购医院资产。 

从以下列表数据来看，目前医院并购主要是以民营医院为主，妇科、肿瘤、眼科、医美等专科医院更受资本欢迎。

2018年以来医院并购汇总表

4、海外并购相对乏力

今年以来，中国医药企业的海外并购的案例不太多，不少并购都是去年的并购，今年进行资产交割。

今年2月份，上海医药宣布通过其下属全资子公司Century Global现金收购康德乐马来西亚100%的股权协议已获得中国商务部反垄断审批，并交割完成，Century Global 持有康德乐马来西亚 100%股权并间接控制康德乐中国全部业务。标的方的收购价格为 5.76 亿美元。

2月2日，上海莱士公告称，公司控股股东科瑞天诚及莱士中国通过其与其他投资人共同投资设立的香港公司天诚国际投资，已于1月31日完成了对德国上市公司BiotestAG的公开要约收购，该公司全部股权对应价值为9.4亿欧元（约合人民币73.79亿元）。

5月15日，亿帆医药（002019）发布公告，通过全资子公司向新加坡赛臻公司全体股东发起自愿全面收购要约，拟收购标的公司不低于 90%或100%的股权，对应股权交易价格为2,675.88 万美元或 2,800.01万美元。

6月5日，绿叶制药发布公告称，已完成收购英国药企阿斯利康（AstraZeneca UK Limited）旗下药物思瑞康的注册商标、技术、产品记录及监管资料的权利、所有权和利益。本次转让资产及许可资产收购价总额为5.46亿美元。

总体来看，由于政策限制，2018年上半年医药企业的海外并购相对乏力。在海外并购比较活跃的企业主要是一些大的集团公司，例如复星医药、上海医药、人福医药、绿叶制药、三胞集团等。

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