年中并购 年底抛售 国内药企玩资产“过山车”

在年中进行大规模并购的国内药企，如今却在年底进入集体抛售资产的阶段。据统计，在过去一周内共有包括国药控股等公司在内的多起旗下资产的抛售案例，企业多将抛售资产的原因归结为优化公司资产配置。不过，在业内人士看来，临近年底，抛售资产或为企业调节利润的手段，可以让年报业绩更好。另外，在国内鼓励创新研发等大环境下，国内药企趋于理性发展，根据自身发展需求精准选择优质标的进行并购的同时，出售旗下不符合企业战略发展的资产，从而优化企业资产配置，未来或有更多企业选择出售旗下资产。

集体抛售资产 

过去一周，药企出现了较为密集的资产抛售。仅10月15日-16日两天，共有国药股份、复星医药以及贝瑞基因三家公司转让旗下公司股份。

根据贝瑞基因发布的公告显示，公司拟将子公司北京贝瑞和康生物技术有限公司持有的基因检测平台福建贝瑞和康医学检验所有限公司（以下简称“福建检验所”）70%股权转让给福建和瑞。

无独有偶，复星医药发布公告称，控股子公司复星实业(香港)有限公司(以下简称“复星实业”)拟向 Fortune Fountain Investment Limited（以下简称“FFI“）转让持有的SimcereHolding Limited（以下简称“SHL”）6355777股股份，转让价格约为3.64亿元。据悉，复星实业拟向 FFI 转让复星实业所持有的 6355777 股SHL 股份约占SHL已发行股份总数的5.69%。   

国药集团在十月则出现了两起资产出售。10月15日，国药股份发布公告称，参股子公司青海制药(集团)拟转让参股子公司青海制药厂45.16%股权，挂牌底价拟不低于约4.24亿元；10月9日，中国中药发布公告称，卖方国药集团广东环球制药有限公司与买方成都蓉生药业有限公司订立协议，卖方拟出售国药集团贵州血液制品有限公司20%权益，现金代价为9060万元，完成后，公司将不再持有任何目标公司权益。据了解，国药股份、中国中药、国药控股、国药一致、现代制药以及天坛生物为国药集团旗下的6家上市公司。

事实上，药企抛售资产的动作在十月初就已初显端倪。10月8日晚，华润三九发布公告称，公司拟按照国有产权交易所挂牌程序在国有产权交易所公开挂牌转让所持三九医院82.89%股权。同时，华润医药投资有限公司亦将挂牌转让所持三九医院17.11%股权，合计转让三九医院100%股权。

修饰财报业绩

药企抛售资产一方面是优化公司资产配置，将业务进行整合。另一方面或是“增厚”公司业绩之举。贝瑞基因在公告中称，为了保障福建和瑞拥有开展肿瘤业务一体化资源，此次股权转让是贝瑞基因将肿瘤业务独家授予福建和瑞后，重新进行的资源配置。

国药集团贵州血液制品有限公司被出售的背后与优化资产配置也不无关系。中国中药在公告中提到，公司重点方向是中药配方颗粒、中药药物及中药饮片。尽管国药集团贵州血液制品有限公司对公司有盈利贡献，但业务并非中国中药主营业务的发展方向；同时，由于血浆类生物医药行业竞争加剧，影响了国药集团贵州血液制品有限公司的业绩表现，因此，公司决定出售剩余股权并投放更多资源专注于中药产业链的整合。

在LatitudeHealth创始人赵衡看来，出于企业自身战略发展的考量，业绩表现不佳的资产会被剥离。此外，上市公司内部也在不断整合、调整企业的生产线，优化资产配置，加强主营业务的行业地位。

不过，在一位不愿具名分析人士看来，企业抛售资产一定层面或是希望通过资产出售让年报业绩更好。“通过出售股权、土地以及使用权等资产是上市公司增厚业绩的常用方式。”

该观点在上述几家公司的公告中也有所体现。国药集团另一份资产出售公告显示，若以挂牌底价4.24亿元为成交价，青药集团2018年报表将增加投资收益约2.55亿元，合并报表层面公司投资收益将增加1.2亿元。

北京商报记者了解到，出售资产给上市公司业绩带来帮助并非没有先例。华润三九在2016年财报中提到，公司净利较2015年有所下滑主要是2015年出售旗下三九脑科医院获得1.28亿元投资收益。财报数据显示，华润三九2016年实现实现净利11.98亿元，同比下降4.11%；2015年实现净利12.49亿元，同比增长20.59%。

抛售潮将持续

随着医药行业政策的深入发展，国内药企进入理性发展阶段。业内人士认为，为优化自身资源配置，国内一些药企会继续选择优质符合公司战略发展需求的标的进行收购。另外，部分药企此前为规避单一业务带来盈利能力不佳等风险，通过开展多元化经营完善产业链。但这种多元化发展模式可能增加企业资金链紧张等问题，当多元化业务没有带来正面影响时，就会被剥离。

据了解，从今年年中国内药企便已经开始根据自身发展选择优质标的进行收购从而完善产业链，优化资源配置。资料显示，2018年5月，绿叶制药宣布拟以近34.77亿元收购阿斯利康用于治疗精神分裂症和躁郁症的思瑞康及思瑞康缓释片的指定地区许可资产许可证，进一步丰富公司的现有中枢神经系统产品组合。同月，上海医药宣布以9.15亿元收购武田瑞士全资子公司100%的股权，从而间接收购广东天普生化医药股份有限公司26.34%的股份，填补公司在天然尿蛋白药物和危重症细分治疗领域的产品空白。

正如上述业内人士所言，目前，国内企业开始逐渐出现剥离旗下资产现象。10月初，华润三九发布的公告显示，为优化公司资产配置，华润三九公开挂牌出售与公司长期发展方向不一致的医疗服务业务-三九医院。资料显示，截至2017年12月31日，三九医院仍处于在建工程停止施工且仍无法开始正式营业的状态。2016年-2017年，三九医院的营业利润分别为-48.9万元、-42.87万元。

此外，贝瑞基因此次的股权转让也有利于公司，根据公告，福建检验所 2018 年上半年实现净利润占公司实现净利润的-0.65%。股权转让完成后，福建检验所将不再纳入贝瑞基因合并财务报表中。

赵衡认为，在国家政策鼓励创新药发展、仿制药一致性评价期限将至等医药大环境下，国内药企通过并购补足公司产品线或与现有业务形成互补，以达到强强联合或预先布局不被竞争对手甩开。此外，国内药企逐渐根据自身发展需求精准选择标的公司理性并购，舍弃不适合业务发展的资产。未来，资产抛售潮或将持续。

文章来源：北京商报 

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