文丨梁建
科创板开市已有一段时间，市场行情也逐步明朗，但是外界尚存诸多质疑，例如科创板初期上市的企业质量不高，担不起科技创新之名；科创板在A股市场的定位什么等等。而近日，在海南博鳌召开的“2019西普会”上，上交所发行上市服务中心业务副总监彭义刚对此作了回应。
他表示，科创板重构了估值体系，不管科创板企业的股价和估值上涨了多少倍，目前都不重要。科创板市场化的过程为投资人提供了观察的视角，市场最终会回到均衡，但需要有更长的时间、更包容的心态。
彭义刚在演讲中提到，目前科创板企业有四个基本特征，第一是研发投入非常高，而且是长久的投入；第二这些企业的研发风险相对也比较高，很多企业的商业模式、盈利模式可能还没有最终体现出来，甚至完全不盈利；第三，这些企业未来的收益将非常高；第四，企业本身所处的行业技术迭代非常快，这些企业有一类是盈利的，更多的是没有盈利的企业、红筹价格的企业、同股不同权的企业等。
实际上上述企业要想在过去的市场获得认可非常难，过去风险评价体系是以持续盈利为导向的，在科创板问世之前的A股市场，企业上市需要利润、收入、持续盈利能力等一系列条件，造成一些早期投入研发巨大的企业得不到上市机会，获取不到资本市场的资金来支撑后续的研发。而科创板便是要重新解构之前中国A股市场的生态系统，打破过去以盈利能力为标准的评价体系。所以，科创板首先改变的是基本资本市场基础制度。
科创板概念提出之初，就被业内寄予很高的期望，甚至很多媒体称之为中国版“纳斯达克”。但是到正式上市申请阶段，又有不少人质疑申请企业的质量不高，例如在首批上市的25家企业之中，有不少企业是从之前的中小板或创业板退出而重新登陆资本市场的。
因此，就有人认为科创板初始挂牌的企业尚不足以支撑起科创板之名。
不过，彭义刚对此观点并不认同，“从中国目前经济发展的水平和所处的阶段来看，登陆科创板的企业已是各行各业的佼佼者。”
彭义刚还表示，科创板一个很重要的特点就是市场化。过去中国内地资本市场更多是被动式监管的环境，很多企业上市是处于被监管的状态。因此，当从被监管的状态转变为市场自主选择时，企业反而会有点迷失。这对企业来说也将是一个非常大的挑战。
除此之外，目前科创板挂牌的速度也有所放缓，通过查询上交所科创板股票发行上市审核系统显示，自3月22日首批9家企业获受理以来，截至8月13日，共有151家科创板企业获受理。其中，3月~6月获批数量分别为28家、70家、15家和28家。而7月以来，仅有10家企业获受理。其中，7月8家，8月至今仅有2家企业获受理。
另外，已有拟申请科创板上市的公司选择“更换赛道”。例如，今年3月，启明医疗曾在浙江省证监局进行科创板辅导备案，并在6月公布首期辅导报告。然而近期启明医疗已向港交所递交IPO招股书，拟发行H股上市。
可以说，在科创板前期肯定会出现各种各样的问题，无一不会影响到挂牌企业的资本市场行情和科创板对于新型生物科技企业的吸引力度，毕竟港交所新政朱玉在前，科创板前途任重且远。
彭义刚在演讲中提到，科创板施行的注册制不仅改变了过去审核方式，更改变了过去的价值判断体系。可以预期的是，未来科创板最重要特点就是市场化和法治化，其对于企业的包容性将非常高。
实际上，注册制在A股市场也并非第一次出现，之前新三板就算是注册制的一个试水。与审核制不同，注册制施行后，监管部门将不再核准拟上市企业的经营情况和股权结构。
某证券公司人士也告诉新浪医药，注册制就是发行人只要符合一定的基础门槛，完成基本的信息披露，就可能获得更早的资本支持。
但是这样一来压力就从监管部门转到了企业本身，所以对于登陆和有意愿登陆科创板的企业来说，就需要自己本身就有强大的研发实力和盈利能力，毕竟在注册制下，企业如果没能达成之前的一些预期，投资者不买账，也是完全有可能退市的，而这也只是企业自身成长的一步而已。
浪眼探会