药企半年报：药明康德CRO增104%，石药创新药销售超60亿

8月19日晚间，药明康德对外披露了2019年半年度报告。报告显示，上半年公司实现营业收入58.94亿元，同比增长33.68%；归属于上市公司股东的净利润为10.57亿元，同比下降16.91%，对于净利润同比下滑一事，公司方面表示主要是由于公允价值变动所致，与主营业务无关。

截至8月19日，目前共有62家企业发布2019年半年度报告，其中53家企业营收净利润双增，10家上市药企净利润下滑。可以说，年初以来的经济形势不景气已经影响到了医药领域。

药明康德CRO大增104.22%

半年报显示，药明康德的主营业务可以分为中国区实验室服务、合同生产研发/合同生产服务(CDMO/CMO)、美国区实验室服务、临床研究及其他CRO服务四个板块。

其中，中国区实验室服务实现收入29.89亿元，同比增长23.70%；CDMO/CMO服务实现收入17.18亿元，同比增长42.03%；美国区实验室服务实现收入7.10亿元，同比增长29.98%；临床研究及其他CRO服务实现收入4.72亿元，同比增长104.22%。

在研发领域，药明康德小分子药CDMO/CMO服务项目所涉新药物分子增加至超过800个，其中，处于III期临床试验阶段的项目40个、已获批上市的项目16个。

半年报还称，在今年上半年，药明康德还助力国内客户完成10个研究性新药的临床试验申报，并获得11个项目的临床试验许可。截至6月30日，公司累计为国内客户完成65个研究性新药的临床试验申报，并获得45个项目的临床试验许可。

但是即便如此，药明康德研发资金的占比依旧偏低，在今年上半年，药明康德的研发投入为2.44亿元，虽然比上年同期增长37.23%；但是仅占营业收入的4.13%。对此统计药明康德在国内上市前的三年数据，其研发费用占营收比重分别是2.9%、3.5%、3.9%。

可以说，这样的研发投入对于市值达千亿元人民币的巨型药企来说确实有点偏低，与之形成对比的是对同样处于国内“千亿市值俱乐部”的恒瑞医药、迈瑞医疗常年维持在10%左右的数据。其中恒瑞医药2018年投入研发资金26.70亿元，比上年增长51.81%，研发投入占销售收入的比重达到15.33%；迈瑞医疗则在去年研发投入金额达到14.20亿元，同比增长为25.50%，研发投入占营业收入比例为10.33%。

多家药企业绩下滑

实际上，加上药明康德，截至8月19日，目前共有62家企业发布2019年半年度报告，其中53家企业营收净利润双增，10家上市药企净利润下滑。

四环医药便是其中亏损的苦主，7月21日晚间，四环医药发布了一则通告称，预计今年上半年业绩出现净亏损。四环医药在公告中称，亏损主要原因是与可能出现的28.4亿元人民币商誉减值有关。

事实上，除了28.4亿元人民币的商誉减值。本次四环医药出现亏损和其经营发展面临的困境亦有关系。近年来，为加强对临床合理用药的管理，规范临床不合理用药现状，国家卫健委、国家中药局联合发布了《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制药）》，包括了20种药物。

在第一批被重点监控的20种药物中，其中受影响最大的是四环医药旗下的四环制药，共有7个产品进入目录，包括脑苷肌肽注射液、马来酸桂哌齐特注射液、曲克芦丁脑蛋白水解物注射液等。根据去年年报显示，这7种药品在2018年的销售收入高达23.82亿元，占当年的营业收入超过了80%。

可以说，过去通过以这些药物作为核心的四环医药，再无法以高定价等方式日进斗金，其经营业绩也将下滑。

和四环医药同样业绩下滑的还有莱茵生物。8月20日，莱茵生物发布2019年半年度报告。报告显示，公司上半年营业收入同比下滑14.8%,至2.62亿元，净利润同比下滑37.46%,至4519.81万元。

不过和四环医药所不同的是，莱茵生物亏损的原因在于“不务正业”，莱茵生物在半年报中表示，2019年上半年公司业绩下滑主要是由于公司BT项目（“建设--移交”项目）接近尾声，确认的营业收入较上年同期减少64.79%，净利润较上年同期减少67.98%，对本报告期合并利润产生了较大影响。

何为BT项目，简单来说是政府利用非政府资金来进行非经营性基础设施建设项目的一种融资模式。公开资料显示，BT项目是莱茵生物全资子公司莱茵投资以联合体形式参与的桂林市临桂新区防洪排涝及湖塘水系工程的融资项目，并且根据半年报显示，莱茵生物自2011年以来仅承接了这一个BT项目。

莱茵生物自己似乎也意识到了自己“不务正业”所带来的问题，所以在半年报中表示BT项目已经接近尾声。

疫苗企业回暖

传统药企遭遇寒冬，疫苗企业却迎来暖春，根据上月智飞生物发布的2019年半年报业绩预告来看，今年上半年智飞生物预计净利润为10.58亿元~12.62亿元，同比增长55%~85%。

实际上，智飞生物业绩增长主要得益于公司代理默沙东HPV疫苗的供不应求。另外，其自主产品AC-Hib三联疫苗已到期停产，营业收入的重心也从自主产品变为代理产品，和其宣称的“自主产品为主，代理产品为辅始终是公司发展经营的长期策略”有所出入。

也就是说，目前智飞生物自身生产的产品尚无起到支撑业绩增长的能力，而这也将成为智飞生物未来发展的一个隐患。

同样实现业绩增长的还有在港股上市的石药集团，根据8月19日石药集团公布的2019年半年报业绩，上半年公司实现收入约111.78亿人民币，同比增27.6%；实现归母净利润约18.78亿元，同比增约24.8%。其中在成药业务上，石药集团上半年销售收入87.66亿元，同比增长36.8%。其中创新药增长尤其强劲，销售收入达到61.49亿元，增加55.4%。

不过值得关注的是，尽管公司收入增长，但期内费用增长较快。其中，销售及分销费用为42.27亿元，同比增长44.69%。对此，公司解释称，报告期内，公司扩充了创新药的销售队伍、加大新上市创新药产品“克艾力”的市场营销及学术推广力度，并加大若干普药产品的学术推广力度。

另外根据昨日国家医保局公布的2019年国家医保目录，石药集团共有阿比多尔和聚乙二醇化重组人粒细胞刺激因子入选，预计未来随着医保目录的进一步执行，石药集团的这两个品种也将进一步放量。