罗氏：全球最大生物制药与诊断巨头的炼成记
2019-10-27 19:07
来源: 生物医药工程智库/BOPUZHIKU1314
罗氏是全球生物医药行业的巨头，总市值达到1521.05亿美元。 2018年罗氏的营收为568.5亿法郎(合572.1亿美元)， 拥有员工约9.4万名。
罗氏凭借 “ 体外诊断+药物治疗” 两大业务的有机组合成为全球生物医药行业的巨头，其三大明星单抗占据全球肿瘤药物销售额的前三位，而凭借免疫、分子等几乎所有体外诊断细分领域产品，公司在该领域也占据市场榜首地位。
三大明星单抗以及化学发光诊断产品等不断推出的重磅产品是其行业领先地位的保证，而“ 并购+自研”是公司新产品的两大来源；并购宝灵曼、基因泰克铸就了诊断与抗体药物的基础，而每年20%的研发费用更是远超同行。
罗氏在推出抗肿瘤单抗药物后逐渐占据全球市场，一直保持抗肿瘤药物龙头地位。 同时，公司又积极开拓体外诊断产品，布局生化、免疫、分子以及POCT等多个体外诊断细分领域， 成为了全球体外诊断的领头羊 。
罗氏成立于1896年，总部位于瑞士巴塞尔，创始人是Fritz Hoffmann-La Roche。成立初期主要生产专业处方药、植物生物碱提取药物等。 自1980年以来，公司收购了十余家生物科技企业并推出了一系列新药及体外诊断产品，基因泰克推出抗肿瘤单抗药物造就罗氏迅速占据全球市场的神话。 20世纪九十年代，罗氏股东Gerber上台以后 ，把罗氏的战略规划放在了制药、诊断、维生素与特种化学品和香水香料四大方向，对罗氏的研发进行积极地改革，并制定了“疯狂的”收购计划。 在1980年-1989年间，Gerber围绕着公司战略管线，以低价为原则频繁出手，收购了近15家企业，到80年代末期，以制药、诊断、维生素与特种化学品和香水香料为核心的四大板块业务逐渐形成，于是罗氏基于四大核心业务进行重组，形成了一个控股集团。 研发方面，罗氏在此期间相继上市了头孢曲松、更昔洛韦、非那吡啶/磺胺甲噁唑、异维甲酸，酮洛酸等产品，让公司的销售额从1980年的38.3亿瑞郎（约合22.8亿美元）提升到1990年的96.7亿瑞郎（约合69.6亿美元），其中处方药销售额28.38亿美元，在制药巨头中排名第12。 进入90年代以后，罗氏的实力明显增强，Gerber的雄心也开始扩大，而他的慧眼也进一步展现了出来。 1990年，Gerber以不到20亿美元的价格控股了Genentech， 这可能是罗氏史上最划算的一笔投资，在控股Genentech之后，该公司研发的新产品陆续进入罗氏的产品线，让罗氏从化药巨头渐渐地向生物巨头过渡。 在控股Genentech之后不久，Gerber又花3亿美元从深陷债务危机的Cetus公司手中，买下了聚合酶链反应（PCR）专利 ，这也许是罗氏整个发家史上捡到的第二个大便宜。 根据当时有科学家形象的比喻，罗氏获得了诊断学的PCR专利，就好比物理学里获得了重力学专利一样。 通过PCR专利，罗氏不但可向全球收取专利授权费，而且在收购PCR技术专利后的第二年，罗氏第一个基于PCR技术的诊断试剂就面世了。 在整个90年代，Gerber的收购频率明显下降，但是收购规模却明显增加。 除了1990年控股Genentech外，Gerber时期最大的交易当属53亿美元收购Syntex Corporation和110亿美元收购Boehringer Mannheim，通过这两起并购，罗氏奠定了诊断巨头的地位。 除此以外，罗氏还小规模的收购了几家公司，如Nicholas、Fisons等，因为这些企业的加入，罗氏的制药业务得到很大的加强，尤其是OTC业务，在Gerber退位的时候，罗氏的OTC业务年销售额超过10亿美元，约占药品总营收的9.6%。 1998年，Franz Humer接替了Gerber，成为罗氏的新CEO ，但Gerber继续担任董事长至2001年。 在Gerber掌权的最后时间里，他为罗氏物色的最后一个投资对象是日本中外制药。 中外制药是日本领先的生物制药企业，代表产品为促红素。 当时罗氏只花了约15亿美元就完成了对中外制药的控股，如今中外制药的市值已经触及300亿美元，罗氏的回报是投入的10倍。 在Gerber掌权罗氏的20年时间里，罗氏的市值翻了17倍，从63亿瑞郎变成1100亿瑞 郎，但Gerber退位后的20年里，罗氏的市值只翻了一倍。 在Humer接替了Gerber之后，罗氏相继剥离了经营多年的香水和维生素业务，这可能跟这两个部门的盈利能力低下相关，而且因为“人为操纵维生素市场价格”的丑闻，罗氏在2001年被罚款28.87亿瑞郎，这也是罗氏在2002年利润大幅下滑的原因。 在剥离了维生素和香水两大业务后，罗氏形成了以抗肿瘤、抗病毒、诊断为特色的产品管线。 相比Gerber，Humer的并购更为“疯狂”，在Humer掌权罗氏的十几年时间里，罗氏发动的并购约有30起，累计支出近700亿美元。 其中最大的一笔来自对Genentech的全资收购，这笔高达468亿美元的天价收购，在很多人看来并不合适。 为了这笔40%股权的并购，罗氏大幅增加了债务，注销了公司450亿瑞郎的资产，这相当于该公司自1896年以来所累积收入的总和。 除了对Genentech的全资收购，与Humer相关的另一比大规模并购是83亿美元收购InterMune，通过这次交易，罗氏获得吡非尼酮，该产品每年为罗氏贡献的销售额超过8亿美元。 在Humer担任董事长的13年时间里，罗氏的销售额从150亿美元增加到520亿美元，翻了3.4倍，累积获得净利润1031亿美元。 然而在整个Humer时期，罗氏的总资产却没有发生显著的增长，2001年时，罗氏的总资产是753亿瑞郎，2014年为755亿瑞郎，这也许是罗氏在Gerber退位后，市值没有大幅增加的原因。 在Humer之后，Christoph Franz成为了新董事长 ，而Severin Schwan继任了CEO。在新一代领导人的带领下，罗氏的并购路线有了明显的变化，小分子药物再次进入罗氏的视野，并购规模走向小型化，自Schwan接任CEO以来，罗氏发动的并购超过30起，但总投入只有260亿美元。 成功的并购造就了罗氏在全球生物科技领域的龙头地位； 收购基因泰克之后，罗氏拼接具有专利的单抗产品取得了抗肿瘤药物领域的绝对优势地位，单抗产品年营收约占50%。 《商业周刊》： “1980年，基因工程技术公司上市，一个小时内每股从35美元剧涨至88美元，公司的身价因此激增至3500万美元。 这一事件是美国股市涨幅最大的案例之一。 ”
Genentech，即基因工程技术公司，成立于1976年，创始人是风险投资家罗伯特·斯万森（Robert A.Swanson）和生物化学家赫伯·玻伊尔博士（Dr.Herbert W.Boyer）。 20世纪70年代早期，玻意尔（Boyer）和遗传学家史丹尼·科恩（Stanley Cohen）开创了一个名为DNA重组技术的科学新领域。 斯万森（Swanson）为这一突破激动不已，他打电话给玻意尔请求会晤。 玻意尔同意给这位年轻的创业者十分钟的时间。 斯万森对这一技术的热心和对其商用前景的坚定信念是富有感染力的，会晤由10分钟延长到了3个小时： 其结果是，基因工程技术公司宣布诞生。
尽管学术界和商界都对斯万森和玻意尔表示怀疑，他们俩还是坚定不疑地把自己的想法付诸实现。 在短短几年的时间内他们就证明了持异议者的错误。 基因工程公司在它的发展过程中，不断地开发新的产品和技术，力图保持技术优势和竞争优势。 2009年3月12，罗氏制药与基因泰克分别在官方网站宣布，双方已经达成友好并购协议，罗氏制药将以每股95美元的价格收购基因泰克44%的剩余股份，交易总额为468亿美元，以全部现金的方式进行。 罗氏最大的成功是蓝图规划得好，就如罗氏官网所述： Doing now what patients need next。 早在60年代，该公司就已经开始布局生物制品的和诊断产品的研发，80年代以后，罗氏的生物制药和诊断产品已经初具规模。 生物制药是新兴产业，市场起点低，发展快，生产难度大，布局企业少，90 年代以后，罗氏开始通过Genentech在生物制品领域捞金。 2000年以后，随着曲妥珠单抗、贝伐珠单抗和利妥昔单抗的日益走红，罗氏渐渐地成为单抗领域的最大赢家。 诊断方面，罗氏通过一系列的收购，打造了强大的产品管线，成为遥遥领先的诊断巨 头。 21世纪以来，精准医疗成为越来越热门的话题，而要精准医疗，比先精准诊断，因此诊断行业具有非常好的发展前景，而诊断部门必将渐渐地成为罗氏营收的顶梁柱。 罗氏是一个最舍得砸钱的企业， 2000年以来，罗氏在研发上投入了1291亿美元，仅次于同期的辉瑞，与此同时，罗氏也是资本并购市场非常活跃的企业，自2000年以来，被罗氏吃掉的企业超过40家，并购投入约780亿美元，其中最大的投资是468亿美元收购Genentech。 对这一起并购，争议也是颇多， 赞同的人认为罗氏的新药研发不给力，化学药品专利悬崖压力山大，而且Genentech对罗氏产品的授权将在2015年终结，届时罗氏有可能丧失主动，而这些授权产品占罗氏销售额的三分之一，罗氏必然受到巨大的影响，收购基因泰克对罗氏来说有很大的好处。 而反对的人却认为罗氏因为收购Genentech花了太多的钱，债务的规模大幅增加，也有人认为罗氏收购Genentech是“杀鸡取卵”，毕竟罗氏已经对该公司已经控股，而且生物技术公司落到制药巨头手上丧失活力的案例已经屡见不鲜，罗氏怎样留住人才，如何让Genentech继续大放光彩都让当时业内人士怀疑，不过从现在来看，罗氏在这方面处理得非常不错。
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