美国最大单体专业药房被收购，股价暴跌31%！

12月9日，联合健康集团（UNH.US）旗下创新型医药服务公司OptumRX提出以每股4美元的价格收购美国最大单体专业药房Diplomat，总价为3.03亿美元。消息一出，Diplomat股价暴跌31%，从6日收盘价5.81美元折价为4美元。

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Diplomat药房成立于1975年，是目前美国唯一一家上市的独立专业药房，2014年公司总收入为22亿美元，净利润为478万美元，收入复合增长率则为63%，远远高于行业平均20%的水平。

Diplomat的商业模式是靠差价赚钱——从制药公司或药品批发商处购买药品提供给消费者，然后从患者相对应的医保支付方处得到回款，即在药品买入价和医保支付方的付款价之间赚取差价，通常毛利率在5%~6%之间。然而作为美国最大的一家独立专业药房，Diplomat的核心竞争力还包括为顾客提供以下三种服务：药品的运输和包装、替患者和保险公司打交道、给患者提供各种形式的临床支持。

联合健康集团则是美国一家多元化的健康和福利公司，成立于1974年，旗下包括健康险业务以及Optum健康服务业务两项内容。Optum则又分为OptumHealth，OptumInsight和OptumRx三家企业。其中OptumRx是占比最高的PBM服务商，2017年收入为638亿元，占Optum总收入的70%。所以OptumRx不单单是一家孤立的PBM公司，而是一个具有商业保险背景的覆盖67000家药房和两个邮局系统的药品配送体系，以及一套连接医院、药房和保险公司的后台支持系统。

OptumRx发言人表示，与Diplomat的双强合并是为了进一步为患者提供便携、低价的药物和优质的服务，并且降低处方药支付成本，以此来减少医疗支付总成本。实际上，为了应对美国医疗保健最紧迫的问题——成本飙升，美国医疗保健行业已经进入了超级大并购的整合时代：保险公司与药品福利管理公司的联合，药品福利管理公司与零售药店的联合等案例先后上演，各种联盟已经形成。究其原因，无非是可以降低企业客户的成本，让他们在医疗保健服务和药品利益之间更加协调一致，尤其是对于昂贵的新药和特药。

如果这类合并导致药品价格下降，那么在短期内取消获利中间商可能对消费者有利；但从长远来看，行业内的垂直整合无疑将进一步造成行业垄断，巨头为了实现利润最大化会实行各种激励措施，从而导致成本的增加，使得消费者最终为之买单。

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